機構投資者認為，目前處于A股預期最差的時候。臨近上半年收尾，A股似乎出現了絲絲暖意，前日滬指微漲，再次站上2900點。市場進入底部的味道?A股超一半投資者已空倉!

中證登公布的投資者數據，往往被看作股市變動的重要信號，其中，個人投資者常被當成行情的反向指標。值得關注的是，在自然人占比極高的A股市場，5月空倉投資者占比超50%。與去年散戶激昂的情緒相反，目前投資者對于A股的關注越來越少，見底的跡象也越來越明顯。

散戶：

5月底超過半數空倉

中國證券登記結算有限公司(簡稱中登公司)公布了5月份統(tǒng)計月報數據。A股市場中99.71%的賬戶為自然人賬戶，自然人依然占據絕對優(yōu)勢，這個趨勢在未來很長一段時間仍將存在。不過最近一期倉位觀察發(fā)行，空倉賬戶占比超過50%。

截至5月末，A股市場10687.55萬個投資者中，空倉投資者數已高達5574.78萬人，較4月份增加155.06萬人。這是自去年7月以來，第10個月度新增空倉投資者數過100萬人的月份。

記者觀察發(fā)現，過去一年來，A股中戶和大戶的自然人賬戶市值從去年5月開始下滑，9月止跌回升，再到今年1月開始再度下跌至底部，2月開始緩慢回升的狀態(tài)。個人投資者基數大，但持有資金量偏小，人多錢少。值得關注的是，個人投資者持有市值在1萬以下的賬戶占比26.29%，比4月份比例增加0.32%，低于平均值33%的水平，處于相對低位。

余額寶情緒指數也反映了散戶資金入市意愿不斷減弱。廣州一位中型私募基金經理對記者稱，數據表明了很明顯的底部狀態(tài)，散戶這個時候反而應該開始考慮抄底，逐漸布局A股了，而不是恐懼。

機構：

倉位中性，抱團炒概念

6月，進入事件密集期，謹慎為上是機構的普遍看法。本周英國脫歐公投，市場都在等待結果。

多位機構投資者跟記者交流時表示，A股依然處于下跌通道中，雖然短期也許反彈，但長期A股會處于震蕩磨底的過程。

“外圍事件驅動，加上國內6月底和7月初的資金面情況需要觀察，不立危墻之下也許更能形容基金經理們的心態(tài)，目前大家的倉位都是中性的。而且不少基金經理已經降低了今年的收益預期，并強化防御性。”深圳一位投資總監(jiān)向記者表示。

中證登公布的數據更多表現了散戶的選擇，而相對透明的公募基金數據也可以看出，不少基金經理其實依然保持謹慎態(tài)度。

5月份市場歷經3次大幅震蕩，通過這3個交易日基金單位凈值的漲跌幅，可以窺探基金運行的整體倉位。在去年12月份至今成立的201只次新混合型基金中，有102只基金在這3個交易日里，基金單位凈值變動幅度在0.5%以內，占比超過50%。這意味著過去1個月里，約半數混合基金沒有建倉，反映出這些基金經理短期內對市場走勢頗為謹慎。

“這樣的行情非常難受，總覺得沒有跌透?，F在市場再度炒作概念股和次新股，應該是資金的一種抱團取暖的行為。”深圳一位20億規(guī)模的混合基金經理對記者表示。

“投資者炒概念股的目的依然是賺快錢。今年賺錢不容易，不少人看好的股票買了短期不表現，而概念股第二天卻能賺錢，賺錢效應吸引投資者將資金集中于此，特別是一些私募基金也參與其中推波助瀾。”他表示。

過去兩個月表現最好的概念就是新能源車板塊，新能源汽車成交流占市場比重，在一個月內從2%猛增至5%。

時機：

現在是最難賺錢的時候

震蕩行情卻能反映機構的能力。今年以來不少基金也能逆市獲得正收益。

金鷹核心資源基金經理冼鴻鵬對記者稱，“市場風險處于相對可控的程度，中期來看市場表現會相對平穩(wěn)，期間通過捕捉結構性機會仍然可以獲得一定的超額收益。”

他表示，從經濟預期、流動性、美國加息、匯率變動這幾個中長期變量因素來看，目前處于A股預期最差的時候，短期對市場有一定的支撐，未來可能會有階段性變好的時候。再看市場活躍度較為明顯，尤其是次新股、新能源汽車、OLED、物聯網等板塊的反彈已持續(xù)了數周，雖然指數不漲，但很多個股卻創(chuàng)新高了。

“現在是最難賺錢的時候，畢竟并不是系統(tǒng)性牛市，而是結構性機會。”對于中長期的風險，冼鴻鵬也指出，未來導致市場可能向好或走壞的因素主要是上市公司中報預期，包括業(yè)績釋放和高送轉，尤其是中小創(chuàng)去年頻繁收購時的備考業(yè)績是否能在今年中報中得到體現，另外10月份中央會議預期，預期的落實也是個機會。而且長期來看，經濟轉型成功的預期必然也會反映到股市上。

華商基金經理吳鵬飛也表示，當前風險較低，他已經戰(zhàn)略看多，今年整體將是結構性行情。“市場越往后走，機會越來越大于風險。”

南都