原標(biāo)題：余額寶額度為何一降再降

嚴(yán)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)儼然成為了今年公募市場(chǎng)上的熱詞，近期貨幣基金新規(guī)落地在即的傳聞甚囂塵上，在貨幣基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)遭遇嚴(yán)監(jiān)管之際，余額寶率先采取行動(dòng)。8月11日，天弘基金公告稱(chēng)，自8月14日零時(shí)起，天弘基金余額寶個(gè)人交易賬戶(hù)持有額度上限調(diào)整至10萬(wàn)元，余額寶最高持有金額再度遭遇“腰斬”的消息隨后迅速在基金行業(yè)擴(kuò)散。

余額寶交易賬戶(hù)封頂10萬(wàn)

短短兩個(gè)多月時(shí)間，天弘基金余額寶再度迎來(lái)個(gè)人交易賬戶(hù)的大幅下調(diào)。天弘基金表示，將原定于25萬(wàn)元的個(gè)人交易賬戶(hù)金額上限下調(diào)至10萬(wàn)元，已有存量不受影響，額度的調(diào)整不影響余額寶轉(zhuǎn)出等其他服務(wù)功能。

對(duì)于下調(diào)原因，天弘基金相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示，適當(dāng)調(diào)整余額寶的個(gè)人持有最高額度將有利于保持余額寶長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)行，加強(qiáng)天弘基金投資管理能力，以服務(wù)更多的大眾投資者，特別是小額投資者。

今年以來(lái)，余額寶封頂金額遭遇兩連降，5月27日零時(shí)起，天弘基金余額寶個(gè)人持有最高額度由100萬(wàn)元調(diào)整為25萬(wàn)元，幅度大大高于此前“最高申購(gòu)額打折一半”的傳聞。時(shí)隔不久，余額寶最高持有額度再度從25萬(wàn)元降至10萬(wàn)元，僅為原來(lái)額度的1/10。不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，余額寶的定位是小額現(xiàn)金管理工具，因此，此次調(diào)整對(duì)余額寶絕大部分用戶(hù)不會(huì)造成影響。

北京商報(bào)記者注意到，近年來(lái)余額寶規(guī)模擴(kuò)張迅猛，截至6月30日，余額寶規(guī)模達(dá)1.43萬(wàn)億元，超過(guò)招商銀行2016年底的個(gè)人活期和定期存款總額，從余額寶收益角度來(lái)看，自5月11日，余額寶7日年化收益率站上4%關(guān)口后，利率持續(xù)走高，近期隨著市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，余額寶7日年化收益率出現(xiàn)小幅下滑，截至8月12日，余額寶7日年化收益率達(dá)3.924%。

貨基新規(guī)落地在即

事實(shí)上，余額寶等貨幣基金近年來(lái)規(guī)模體量增速迅猛，而一旦資產(chǎn)端和負(fù)債端出現(xiàn)極端不平衡，引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將不容小覷。

北京一家中型基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者證實(shí)了上述傳聞，他表示，“之前證監(jiān)會(huì)提防風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候就已經(jīng)有過(guò)這個(gè)消息，從目前的情形來(lái)看，近期應(yīng)該是有落地跡象，不過(guò)即使實(shí)行也會(huì)留出一段過(guò)渡期去調(diào)整”。

據(jù)悉，貨幣基金新規(guī)主要是圍繞貨幣基金投資銀行同業(yè)存單和存款展開(kāi)的限定，不僅提高了投資標(biāo)的的安全性，而且也加強(qiáng)貨幣基金所投存款與同業(yè)存單的分散性，其中最具有看點(diǎn)的一條規(guī)定在于對(duì)發(fā)行存單的商業(yè)銀行評(píng)級(jí)門(mén)檻進(jìn)行設(shè)限。根據(jù)貨幣基金新規(guī)要求，禁止貨幣基金投資主體評(píng)級(jí)低于AA+以下的商業(yè)銀行發(fā)行的存單，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步限制對(duì)次高等級(jí)同業(yè)存單的投資比例，要求AAA級(jí)以下商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單的投資比例最高不得超過(guò)10%。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2017年初至今，國(guó)內(nèi)共有353家商業(yè)銀行發(fā)行過(guò)同業(yè)存單，其中，AAA評(píng)級(jí)的有42家，評(píng)級(jí)AA+以上的共有102家，由此不難看出，新規(guī)落地后，投資商業(yè)銀行同業(yè)存單范圍、資金將收緊。

產(chǎn)品收益率下滑

步入7月，銀行等機(jī)構(gòu)年中大考結(jié)束，資金緊張期已過(guò)，疊加央行凈投放，資金面整體偏松，市場(chǎng)利率小幅下降，貨幣基金收益率也隨之出現(xiàn)下滑，如今監(jiān)管防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)新規(guī)即將落地，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，貨幣基金收益率還將持續(xù)下滑。

楊曉晴向北京商報(bào)記者表示，新規(guī)禁止投AA+以下的存單，相當(dāng)于阻斷了通過(guò)配置低評(píng)級(jí)銀行的存單獲取較高收益的機(jī)會(huì);同時(shí)這會(huì)拉升基金對(duì)高等級(jí)存單的需求，高等級(jí)存單收益會(huì)更低些，從而導(dǎo)致貨幣基金的收益更低。

不同的貨幣基金，資產(chǎn)配置的風(fēng)格會(huì)有差異，對(duì)于此前低評(píng)級(jí)同業(yè)存單配置較多的基金，收益率可能會(huì)直接受到影響。

但是值得關(guān)注的是，新規(guī)所傳遞的信號(hào)，是提高貨幣基金投資標(biāo)的的等級(jí)，同時(shí)注重流動(dòng)性，從趨勢(shì)上，可能會(huì)使貨幣基金的收益率有所下降。蘇寧金融研究院高級(jí)研究員趙卿如是說(shuō)。

貨幣基金新規(guī)的影響力也將在銀行業(yè)發(fā)酵，趙卿認(rèn)為，從目前評(píng)級(jí)看，國(guó)有大行、全國(guó)性股份制銀行以及比較大的城商行和農(nóng)商行的評(píng)級(jí)均在AA+以上，影響并不是很大。對(duì)于低評(píng)級(jí)的中小銀行，可能會(huì)有提高評(píng)級(jí)的訴求。

此外，貨幣基金投向銀行的范圍、資金縮小后，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)通過(guò)貨幣基金輸血的方式也將受到打壓，不排除未來(lái)會(huì)有更多評(píng)級(jí)較低的銀行投資一些高風(fēng)險(xiǎn)投資標(biāo)的，如中小微企業(yè)私募債等。

風(fēng)險(xiǎn)管控嚴(yán)字當(dāng)頭

每逢季末年末等時(shí)間節(jié)點(diǎn)，貨幣基金市場(chǎng)普遍面臨著贖回壓力較大的問(wèn)題，近兩年來(lái)股債市場(chǎng)變動(dòng)頻頻，去年底，貨幣市場(chǎng)曾曝出“貨幣基金爆倉(cāng)，基金公司自掏腰包賠償6億元”的傳聞，基金風(fēng)控受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

自2013年開(kāi)始，貨幣市場(chǎng)基金管理資產(chǎn)總額不斷快速增長(zhǎng)，截至2017年6月末，管理資產(chǎn)總額達(dá)5.1萬(wàn)億元，龐大資金體量背后風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷滋生，今年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，新規(guī)要求，貨幣基金中單一投資者持倉(cāng)若超50%，其80%以上資產(chǎn)需投資于現(xiàn)金、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個(gè)交易日內(nèi)到期的其他金融工具，并要求貨幣基金規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金掛鉤，限制隨意新發(fā)貨幣基金。7月，惠譽(yù)評(píng)級(jí)新發(fā)布報(bào)告提示中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)的資產(chǎn)集中度將加劇風(fēng)險(xiǎn)。“如果大型基金進(jìn)行大額或突然的資產(chǎn)再分配，可能影響市場(chǎng)流動(dòng)性或定價(jià)機(jī)制。”惠譽(yù)評(píng)級(jí)報(bào)告顯示。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 王晗