原標(biāo)題：嚴(yán)監(jiān)管“施壓”貨基大擴(kuò)張：上半年利潤占公募四成

上周，公募基金2017年半年報披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，占據(jù)公募市場半壁江山的貨幣基金規(guī)模不斷擴(kuò)張，受到市場青睞。公募基金市場上半年利潤總額為2256億元，比去年下半年增加1678億元，貨幣型基金貢獻(xiàn)利潤823億元，僅次于混合型基金的837.5億元。然而，業(yè)內(nèi)人士提醒，未來貨幣基金或?qū)⒚媾R監(jiān)管趨嚴(yán)。

業(yè)績兩極分化

漂亮的整體業(yè)績并不意味著百花齊放，中國證券報記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，貨幣基金實際上正面臨著“少數(shù)扛大梁，很多拖后腿”的尷尬情況。

從七日年化數(shù)據(jù)來看，從今年年初至8月底，納入統(tǒng)計的765只貨幣基金中，有21只七日年化收益率均值超過4.5%，占比不到3個百分點;另有175只貨幣基金七日年化收益率均值不足3.5%，占比接近23%。

從凈利潤來看，對比有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的665只貨幣基金，24只上半年凈利潤超過10億元，總規(guī)模突破1.43萬億元的天弘余額寶毫無疑義奪冠，憑借215億元的凈利潤額將排名第二的45億元遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。與此同時，尚有186只貨幣基金上半年凈利潤額不足1億元，占比近三成。

從凈利潤增長率來看，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的437只貨幣基金中，275只上半年凈利潤同比上漲，占比63%。其中，18只上半年凈利潤增長超過50倍，12只基金凈利潤增長超過100倍，排名第一的富國安益凈利潤增長甚至達(dá)到595倍。另一方面，還有75只貨幣基金上半年凈利潤下降超過一半。

數(shù)據(jù)還顯示，除部分已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模的基金外，貨幣基金凈利潤的大幅上漲，通常伴隨著規(guī)模的擴(kuò)張。

規(guī)模不斷攀升

2017年年初以來，貨幣基金規(guī)模不斷攀升，目前占全部公募基金的總資產(chǎn)管理規(guī)模比例超過一半。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會8月公布的數(shù)據(jù)，7月貨幣基金規(guī)模達(dá)到5.84萬億元，增加7503.73億元，環(huán)比增長14.74%，是2016年以來最大增幅。在貨幣基金規(guī)模大增的帶動下，公募基金總規(guī)模7月末達(dá)10.68萬億元，創(chuàng)公募基金行業(yè)總規(guī)模的歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，年初以來貨幣基金規(guī)模先降后升，從2017年初的4.52萬億份降至3月底的4.02萬億份，第二季度規(guī)模又大幅增加。

中信證券認(rèn)為，貨幣基金規(guī)模的快速增長或與同業(yè)存單發(fā)行量大增和收益率上行存在密切關(guān)系。有業(yè)內(nèi)人士表示，資金充裕的大型銀行在貨幣基金收益率不斷提高的情況，將資金投向貨幣基金;貨幣基金規(guī)模不斷增長，大量配置收益率上行的中小型銀行同業(yè)存單，收益率上升進(jìn)一步吸引大型銀行等機(jī)構(gòu)投資者。在同業(yè)理財嚴(yán)重受限的情況下，貨幣基金或已發(fā)展成為一種全新的“通道”，實際上部分取代了以往同業(yè)理財?shù)慕巧?，成為中小型銀行從大型銀行獲取資金的通道。

天風(fēng)證券表示，本輪貨幣基金規(guī)模擴(kuò)張，雖然銀行資金是重要推動力，但散戶的貢獻(xiàn)并不小。經(jīng)大致測算，本輪增長中散戶資金貢獻(xiàn)了4千億到5千億份，機(jī)構(gòu)資金大約貢獻(xiàn)了6千億到7千億份。個人和機(jī)構(gòu)投資者青睞貨幣基金，源于貨幣基金本身的特色能夠滿足投資者的訴求。貨幣基金高流性、保本保收益、免稅等特征，對個人和機(jī)構(gòu)投資者均具有較大的吸引力。

監(jiān)管趨嚴(yán)限制貨基擴(kuò)張

9月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》(簡稱《管理規(guī)定》)，對貨幣市場基金設(shè)定比普通公募基金更為嚴(yán)格的流動性指標(biāo)限制。

中國證券報記者注意到，攤余成本法貨基規(guī)?；?qū)⑹苤朴陲L(fēng)險準(zhǔn)備金。根據(jù)新規(guī)，同一基金管理人所管理采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場基金的月末資產(chǎn)凈值合計不得超過該基金管理人風(fēng)險準(zhǔn)備金月末余額的200倍，未達(dá)要求的，不得發(fā)起設(shè)立新的采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣基金與固定期限鎖定持有的理財債券基金，并自下個月起將風(fēng)險準(zhǔn)備金的計提比例提高至20%以上。

“截至6月30日，公募基金貨幣基金規(guī)模是51198.06億元，按照新規(guī)，全行業(yè)需要256億元風(fēng)險準(zhǔn)備金。”某券商分析人士表示。此外，新規(guī)要求：貨幣市場基金投資于主體信用評級低于AAA的機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過10%。

業(yè)內(nèi)人士表示，投資評級低于AAA的機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具不得超過10%的規(guī)定，制約了部分貨基通過信用資質(zhì)下沉的辦法來提高收益的途徑，規(guī)模小的貨基或受影響。

券商分析師認(rèn)為，部分規(guī)模較大的貨幣基金對存款和同業(yè)存單的投資規(guī)?？赡艹^上市銀行的承載能力。這意味著，貨幣基金兩大主要投資標(biāo)的規(guī)模的擴(kuò)張，將受限于商業(yè)銀行凈資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。大型貨幣基金將比小型貨幣基金面臨更大資產(chǎn)配置調(diào)整壓力。