原標(biāo)題：周期行業(yè)領(lǐng)跑趨勢顯現(xiàn) 茅臺市值劇增引發(fā)關(guān)注

傳統(tǒng)行業(yè)穩(wěn)健轉(zhuǎn)型跨界不易欲速不達(dá)

在最新發(fā)布的胡潤百富排行榜上，不少服裝行業(yè)大佬榜上有名，森馬服飾的邱光和家族位列其中。2017年，邱光和家族以180億元的財(cái)富位列胡潤百富榜第166位。這與去年的第66名相比，今年的排名顯然退后了不少。2016年，電商渠道給公司帶來了30%的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，而去年，電商營收增速超過80%。除了電商，森馬把童裝作為重點(diǎn)，截至2017年上半年，公司童裝營業(yè)收入為22億元，同比上漲25%，占總營業(yè)收入比例達(dá)51%，首次超過了成人服飾。

過去幾年，服裝行業(yè)的日子確實(shí)不太好過，海外品牌進(jìn)入中國大肆搶占市場、電商渠道擠壓線下門店的發(fā)展，導(dǎo)致服裝企業(yè)“內(nèi)外交困”。數(shù)據(jù)顯示，近三年來森馬服飾營業(yè)收入、凈利潤等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)每年都有10%左右的增長，主要原因是公司選擇了發(fā)展童裝及電商。2016年，電商渠道給公司帶來了30%的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，而公司童裝營業(yè)收入同比上漲25%，占總營業(yè)收入比例達(dá)51%，首次超過了成人服飾。雖然衣食住行是每個(gè)人都少不了的消費(fèi)，但如何在激烈競爭和過度飽和的市場中贏得一席之地，并不容易。森馬沒有排斥電商，但也沒有做跨界式的大轉(zhuǎn)型，還是在服裝行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新發(fā)展。服裝行業(yè)是公認(rèn)的“傳統(tǒng)行業(yè)”，經(jīng)營困難較為普遍，轉(zhuǎn)型的壓力也很大，如何轉(zhuǎn)型卻不能一概而論。把原有品牌全部放棄、大步轉(zhuǎn)向時(shí)髦的高科技行業(yè)就一定成功?事實(shí)告訴我們，后者失敗的案例不少。轉(zhuǎn)型還是要揚(yáng)長避短，量力而行。

茅臺市值需理性看待消費(fèi)品公司潛力巨大

自2016年初股價(jià)不到200元的茅臺，到2017年初剛剛站上300元的茅臺，再到上周一舉站上600元的茅臺，截至上周五收盤在近650元的茅臺，貴州茅臺一時(shí)資本市場關(guān)注度極高。最新A股市值排行榜顯示，貴州茅臺總市值已經(jīng)超過8000億元，排名A股第八，暫列第九的中國石化則少了整整1000多億元，而作為中國制造名片的中國中車才3000億元出頭。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，就經(jīng)濟(jì)意義而言，公司的貴賤、強(qiáng)弱不能用一個(gè)總市值、一個(gè)股價(jià)上漲下跌簡單比較得出。比方可以用10000億把貴州茅臺買下，但是用10000億不能買下中國中車。包括中國石化，也是類似的道理。

茅臺股價(jià)的暴漲、市值的急劇膨脹，讓市場內(nèi)外對此極為不解。從不少人的心里而言，不愿意接受一個(gè)酒類企業(yè)成為股價(jià)王、市值王，不愿意承認(rèn)資本市場的選擇。但是，市場就是市場，它在一定程度上并不以人的意志為轉(zhuǎn)移。茅臺的橫空出世，讓人們不得不承認(rèn)：效益是市場選擇的唯一標(biāo)準(zhǔn)，說到底，還是茅臺的贏利能力強(qiáng)，對股東的回報(bào)高。另一方面，茅臺產(chǎn)品的不可替代性、唯一性，也讓它在諸多名酒中獨(dú)占鰲頭、別無分店。在十大市值公司中，茅臺無疑是個(gè)“另類”，在世界資本市場中，有這么高排位的酒業(yè)公司，也不多見。不過，世界著名的投資家巴菲特，就一直看好消費(fèi)股，可口可樂雖然不是酒類公司，也是與之類似的飲品企業(yè)。在銀行股、能源股長期居主導(dǎo)地位的市值“巨輪”中，有一家消費(fèi)類公司異軍突起，未嘗不是好事。當(dāng)然，如果有高科技公司后來居上，我們更樂見其成。

A股H股難斷優(yōu)劣萬科恒大何論高低

新浪財(cái)經(jīng)訊，2017年10月16日是A股6124點(diǎn)10周年的日子。數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)上市公司龍頭股包括萬科、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)等股價(jià)漲幅并不突出，其中“萬保金招”中萬科股價(jià)10年漲幅為68.61%，保利地產(chǎn)為35.26%，金地集團(tuán)為23.21%。股價(jià)方面，10年時(shí)間“萬保金招”股價(jià)區(qū)間漲幅均沒有超過100%，股價(jià)表現(xiàn)似乎不盡人意。2017年，恒大、融創(chuàng)等香港內(nèi)房股股價(jià)漲幅令人驚嘆，恒大地產(chǎn)2009年11月份香港上市，至A股6124點(diǎn)10周年之際股價(jià)漲幅高達(dá)949.03%;融創(chuàng)中國2010年10月份香港上市，至今股價(jià)漲幅達(dá)1283%;而同為香港上市的萬科H股2014年6月份上市，股價(jià)至今漲幅為130%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于恒大與融創(chuàng)。

房地產(chǎn)行業(yè)的情況一句半句說不清楚，房地產(chǎn)上市公司的漲跌狀況更難有規(guī)律可循。好長一段時(shí)間香港H股不溫不火，常常被投資人嘲笑，原來的H股IPO香餑餑，變成了不那么熱的資本市場。資本市場可能會有一陣陣的不理性，但從長期看，還是有規(guī)律可循，有明確的價(jià)值取向。A股和H股經(jīng)常出現(xiàn)此消彼長，房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司經(jīng)常在兩地上演悲喜劇，但市場總歸有較為公正的評價(jià)，其背后的原因還是企業(yè)的效益、上市公司的業(yè)績。如果硬要比較兩地，其實(shí)港股房地產(chǎn)上市公司的漲幅較大多少有些補(bǔ)漲的味道，因此對漲幅的落差不必過度解讀。在房地產(chǎn)熱被初步遏制，房地產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略定位被重新強(qiáng)調(diào)的大背景下，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展速度可能會受到限制，房地產(chǎn)行業(yè)超高的利潤可能會被抑制，因此，對A股和H股總的房地產(chǎn)板塊應(yīng)該有謹(jǐn)慎的分析。

業(yè)績增長公司仍占七成周期行業(yè)領(lǐng)跑趨勢顯現(xiàn)

截至10月29日，滬深兩市共有2469家上市公司發(fā)布了2017年三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，這些公司2017年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬公司股東的凈利潤合計(jì)14370.83億元，同比增長25.56%。其中有1744家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長(包括減虧和扭虧)，占2469家公司的比例為71%。從行業(yè)方面看，業(yè)績增長明顯的是周期性行業(yè)如煤炭、鋼鐵、有色金屬等。在凈利潤同比增長的1744家公司中，增長幅度在100%以上的有472家，增幅在30%-100%的上市公司有539家，增幅在30%以下的為733家公司。數(shù)據(jù)顯示，前三季度凈利潤降幅較大的有火電、乘用車、畜禽養(yǎng)殖等板塊。火電行業(yè)已發(fā)布三季報(bào)的16家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤90.68億元，同比下降66.68%。

已經(jīng)有不少上市公司發(fā)布三季度業(yè)績數(shù)字。比較而言，“七成盈利”的大致比例沒有變化，但是周期性行業(yè)逐漸向好的趨勢更為明顯。能不能說，調(diào)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能已經(jīng)取得了階段性成果，一些嚴(yán)重過剩的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)去除的差不多了?對此，不能過早地樂觀，我們還在等權(quán)威部門的數(shù)據(jù)，還在等監(jiān)管部門對去產(chǎn)能進(jìn)程的評價(jià)。另一個(gè)層面的觀察是，相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格如何，供求關(guān)系如何，直接影響到未來發(fā)展。如果價(jià)格持續(xù)趨于高位，供求長期趨于穩(wěn)定，這或許是調(diào)整到位的信號。煤炭、鋼鐵和有色金屬等，確實(shí)已經(jīng)有了這種向高、趨穩(wěn)的苗頭。但是，盡管可以謹(jǐn)慎樂觀，死灰復(fù)燃、產(chǎn)能再次一擁而上的可能性也是有的。從歷史看，這種死灰復(fù)燃的狀況多次出現(xiàn)，不得不防。