前海人壽近日舉牌中炬高新(600872)、明星電力(600101)、合肥百貨(000417)三家公司。在A股市場巨震的情況下，險資接力舉牌上市公司，在資本市場引發(fā)一陣熱議。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年7月份以來，共有18家A股上市公司被險資舉牌。其中，舉牌最多的險資是國華人壽和前海人壽兩家民營公司，分別舉牌6家公司。

中小保險公司活躍

今年7月份以來，A股市場大幅調(diào)整，險資大舉進(jìn)場掃貨，舉牌聲此起彼伏，成為A股舉牌?？汀Ｔ诖溯喤e牌潮中，出手的既有中國人保、生命人壽這種知名險企，也有前海人壽、國華人壽等中小保險公司。

7月9日，中國人保旗下財(cái)險和壽險通過集中競價交易系統(tǒng)分別增持興業(yè)銀行(601166)1.47%和1.72%股份。增持后，中國人保及上述兩家子公司合并持有興業(yè)銀行股份26.79億股，占普通股股份總數(shù)的14.06%。據(jù)悉，此次增持耗資約百億元。

而讓前海人壽名聲大噪的無疑是其在今年敲響了萬科A的大門。今年7至8月，前海人壽短時間內(nèi)購買7.36億股萬科A，占萬科A總股本的6.66%，與其一致行動人通過集中競價方式共計(jì)購買16.62億股萬科A，占萬科A總股本的15.04%，一度成為萬科A第一大股東。

目前，前海人壽持股5%以上的A股上市公司共有7家，除華僑城A外，其余幾家A股公司的股份均為其通過二級市場買入。7月份以來，前海人壽共舉牌了萬科A、南玻A、韶能股份(000601)、中炬高新、明星電力、合肥百貨6家上市公司。

以前海人壽、國華人壽為代表的中小保險公司成為舉牌主力軍，是今年的一個新現(xiàn)象。君康人壽、陽光人壽、上海人壽分別舉牌了三特索道(002159)、鳳竹紡織(600493)、中海海盛(600896)。短短兩個月時間，劉益謙旗下的國華人壽連續(xù)抄底天宸股份(600620)、新世界(600628)、有研新材(600206)、華鑫股份(600621)、東湖高新(600133)、國農(nóng)科技(000004)6家公司。

分析認(rèn)為，近期保險資金舉牌二線藍(lán)籌股的頻率明顯加快。其背后主因是，政策放寬了“保險資金投資單一藍(lán)籌股票的比例上限”，從原來的5%增至目前的10%，提升了保險公司的舉牌空間。

三行業(yè)受青睞

梳理發(fā)現(xiàn)，險資舉牌集中在房地產(chǎn)、銀行和商貿(mào)等行業(yè)。在7月份以來的被舉牌公司中，有萬科A、華鑫股份、國農(nóng)科技等公司涉及房地產(chǎn)行業(yè)，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行(600000)等銀行股，新世界、合肥百貨、天宸股份等為商貿(mào)零售類公司。

保險公司舉牌上市房企，直指保險資金對嫁接地產(chǎn)資源的野心。房地產(chǎn)行業(yè)由于近年來業(yè)績下行，行業(yè)估值處于低點(diǎn)，但房企擁有大量的土地儲備。此外養(yǎng)老地產(chǎn)連結(jié)保險產(chǎn)品的模式，正在全球范圍內(nèi)受追捧。險資頻繁舉牌房地產(chǎn)企業(yè)，可以彌補(bǔ)險資在地產(chǎn)專業(yè)方面的短板。

而險資舉牌銀行股，則是看重銀行是保險產(chǎn)品的重要銷售渠道，對保險公司的發(fā)展影響很大。同時，爭取進(jìn)入銀行董事會，可以獲得更多的機(jī)會，雙方可以就此展開深度合作。

申萬宏源(000166)分析師王俊杰認(rèn)為，商貿(mào)零售行業(yè)頻遭舉牌的原因是，行業(yè)內(nèi)標(biāo)的內(nèi)在價值高于當(dāng)前市值。國內(nèi)上市零售公司多為各地龍頭企業(yè)，往往在城市的黃金地段擁有商業(yè)物業(yè)，而且作為零售企業(yè)，對于上下游的占款較多，現(xiàn)金流充裕。按照自有物業(yè)重估和現(xiàn)金流計(jì)算，行業(yè)內(nèi)部分標(biāo)的價值凸顯。

值得注意的是，國企改革的風(fēng)口更是成為資本“大鱷”近期舉牌熱點(diǎn)。國華人壽舉牌的公司大多有國企“混改”題材。國華人壽增持的公司中，有研新材有央企背景，東湖高新實(shí)際控制人是湖北省國資委。華鑫股份屬于“儀電系”旗下的上市公司，實(shí)際控制人是上海市國資委。前海人壽舉牌的南玻A、中炬高新、韶能股份等也都屬于廣東國企改革概念股。

上市公司多種方式應(yīng)對

從投資思路上來看，險資舉牌無非兩個動機(jī)：一是對部分嚴(yán)重錯殺的優(yōu)質(zhì)個股單純的價值投資;二是長期戰(zhàn)略投資。從前海人壽、國華人壽舉牌的多家公司來看，大股東持股比例較低、股權(quán)分散、價值低估等成為共同的特征，此外多家公司均籌劃過資產(chǎn)重組。

前海人壽在投資標(biāo)的的選擇上一直較為青睞廣東本土上市公司，尤其是國有背景上市公司。此前被舉牌的中炬高新和南玻A都為國有股東控股企業(yè)，韶能股份為韶關(guān)國資委旗下電力公司。

在險資咄咄逼人之勢下，并非所有上市公司都能安之若素，部分公司控制權(quán)之戰(zhàn)一觸即發(fā)。而從舉牌后續(xù)進(jìn)展來看，上市公司大股東主要有兩種應(yīng)對方式。

一種是類似于萬科A、鳳竹紡織的“絕對狙擊”，堅(jiān)決捍衛(wèi)控股權(quán)。此前的7、8月份，寶能系旗下的前海人壽和鉅盛華公司通過三次舉牌，成為萬科第一大股東，持股共15.04%。幾日之后，華潤集團(tuán)出手通過兩次增持，新增萬科A約0.4%股份，重新奪回第一大股東之位。天健集團(tuán)(000090)則通過引入PE、管理層持股，稀釋前海人壽所持股權(quán)。

另一種是類似于南玻A、中炬高新的“握手言和”。南玻A、中炬高新定增均引入前海人壽。南玻A發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，前海人壽10億認(rèn)購變身第一大股東。前海人壽及其一致行動人參與中炬高新定增后，將直接持有公司股份比例為34.02%，成為公司第一大股東。

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