近期，上市公司重大資產(chǎn)重組頻出意外，遭遇終止的不在少數(shù)。僅國(guó)慶長(zhǎng)假后就有大連熱電、西部資源、昆明機(jī)床、中源協(xié)和、中技控股、東晶電子等多家上市公司公告終止重大資產(chǎn)重組。此外，部分公告重大事項(xiàng)方案的上市公司“無(wú)奈”面臨補(bǔ)跌行情。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月13日，目前兩市中仍有約109家在今年二季度停牌籌劃重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)的上市公司未復(fù)牌，而7、8月間停牌的上市公司仍有約188家未復(fù)牌。這部分在市場(chǎng)非理性下跌前高位停牌，借勢(shì)推動(dòng)資本運(yùn)作以及下跌后停牌避險(xiǎn)或資本運(yùn)作的上市公司仍面臨很大壓力。

高掛免戰(zhàn)牌原因多樣

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至10月13日，今年以來(lái)停牌的上市公司仍有400多家未復(fù)牌，未復(fù)牌公司集中在二季度以及7月至8月期間。其中二季度停牌目前仍未復(fù)牌的公司有109家左右，其中5月有約31家，6月有約65家。而在市場(chǎng)非理性下跌后，因避險(xiǎn)情緒的影響，7月停牌至今的上市公司多達(dá)約91家。上述未復(fù)牌上市公司的停牌理由涉及非公開發(fā)行股份、購(gòu)買資產(chǎn)等等重大事項(xiàng)。但經(jīng)歷了市場(chǎng)的非理性下跌后，上述未復(fù)牌公司高掛“免戰(zhàn)牌”的原因已經(jīng)多樣化，其背后籌劃的重大事項(xiàng)的命運(yùn)更是撲朔迷離。以安妮股份為例，公司因擬籌劃非公開發(fā)行股票事項(xiàng)從7月2日起停牌，9月28日公司決定終止非公開發(fā)行股份事項(xiàng)并啟動(dòng)籌劃重大資產(chǎn)重組。

另外，還有不少公司借資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)，停牌“免戰(zhàn)牌”掛了又摘、摘了又掛。自7月3日起，升達(dá)林業(yè)因擬籌劃重大事項(xiàng)停牌，8月6日，公司公告員工持股和對(duì)外投資事項(xiàng)8月7日起復(fù)牌，8月26日起因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)停牌至今。雪人股份因籌劃重大事項(xiàng)6月30日開始停牌，公司在公告員工持股計(jì)劃等之后于8月20日復(fù)牌，9月10日起公司以“擬籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)”為由停牌至今。

在上市公司內(nèi)部人士看來(lái)，以重大資產(chǎn)重組等由頭停牌已經(jīng)成為上市公司實(shí)現(xiàn)多重目的的工具。“公司在5月停牌籌劃重大資產(chǎn)重組之后，在準(zhǔn)備定增收購(gòu)資產(chǎn)的過程中，就遭遇市場(chǎng)的非理性下跌，一方面是公司本身覺得定增沒法做下去，但另一方面是公司需要借停牌躲避市場(chǎng)非理性下跌的風(fēng)險(xiǎn)，且同時(shí)也有意要做新的資產(chǎn)重組，于是繼續(xù)停牌籌劃重大事項(xiàng)”，一位不愿透露姓名的上市公司高層介紹。

逆勢(shì)推重組遇尷尬

事實(shí)上，市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)的變化確實(shí)讓不少上市公司資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)難以為繼。但成為停牌“專業(yè)戶”繼續(xù)推進(jìn)重組或者借停牌避險(xiǎn)，已經(jīng)引起監(jiān)管部門的注意，在上交所近期的監(jiān)管工作函中，對(duì)上市公司停復(fù)牌的關(guān)注不少。

因此，很多公司選擇終止資產(chǎn)重組，從而直面市場(chǎng)行情的變化。10月13日，大連熱電公告終止重大資產(chǎn)重組，15日復(fù)牌。參照中源協(xié)和等終止資產(chǎn)重組并已復(fù)牌的公司，長(zhǎng)期停牌后的“補(bǔ)跌”行情難以避免。

終止重大事項(xiàng)后，上市公司面臨資本運(yùn)作的被動(dòng)局面。比如大連熱電、昆明機(jī)床等公司公告顯示相關(guān)方承諾 “6個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組相關(guān)事宜”。另外一些上市公司則選擇逆勢(shì)推出資產(chǎn)重組相關(guān)預(yù)案。今年4月就開始連續(xù)停牌的宜華健康，10月13日公告重大資產(chǎn)購(gòu)買及出售的預(yù)案(修訂稿)并復(fù)牌，公司股價(jià)遭遇一字跌停。同日，通源石油在公告定增購(gòu)買資產(chǎn)并復(fù)牌后也遭遇跌停，公司在市場(chǎng)非理性下跌前的5月28日開始停牌至今。此前更有部分上市公司在公告復(fù)牌后遭遇連續(xù)跌停。

對(duì)此，廣發(fā)證券分析人士認(rèn)為，停牌上市公司現(xiàn)在更為被動(dòng)，若市場(chǎng)短期內(nèi)并未內(nèi)確立回升走勢(shì)，上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組等資本動(dòng)作將面臨“騎虎難下”的尷尬局面。

停牌風(fēng)險(xiǎn)有待化解

上述分析人士認(rèn)為，此次市場(chǎng)非理性下跌后，長(zhǎng)期停牌上市公司，特別是高位、倉(cāng)促停牌的上市公司已經(jīng)發(fā)酵成為市場(chǎng)的一大風(fēng)險(xiǎn)因素。

記者查閱上市公司公告等資料后發(fā)現(xiàn)，此前停牌籌劃資產(chǎn)重組等的公司有扎堆停牌、倉(cāng)促停牌等現(xiàn)象，最終上市公司的資本動(dòng)作能否落地有待考證。6月15日至7月上旬期間，市場(chǎng)遭遇非理性下跌，同時(shí)這期間上市公司也出現(xiàn)停牌潮，直至今日仍未復(fù)牌的公司約有87家，包括姚記撲克、陜西金葉、天威視訊、金安國(guó)紀(jì)、中青寶、永大集團(tuán)等。其中有相當(dāng)一部分上市公司所籌劃的重大事項(xiàng)目前仍未有大的進(jìn)展等等。

對(duì)此，記者以投資者的身份聯(lián)系了部分停牌公司證券投資部門。部分公司相關(guān)人士表示，前期的停牌確實(shí)“有點(diǎn)倉(cāng)促，有一些情況沒有考慮到”。對(duì)于如何應(yīng)對(duì)停牌期間市場(chǎng)發(fā)生的劇烈變化，有上市公司證券事務(wù)部人士表示將在資產(chǎn)重組方案的設(shè)計(jì)、復(fù)牌時(shí)間的選擇上更為用心，以此來(lái)應(yīng)對(duì)復(fù)牌后二級(jí)市場(chǎng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》