股災(zāi)期間證監(jiān)會(huì)的“減持禁令”即將于2016年1月8日到期。屆時(shí)，萬億元級(jí)別、壓抑已久的“潛在解禁市值”。記者注意到，目前市場(chǎng)上，存在多種減持動(dòng)能，不少上市公司股東已經(jīng)開始籌劃減持。此外，據(jù)記者從不愿具名人士處了解，近期已經(jīng)有部分股東開始聯(lián)系買家，準(zhǔn)備通過大宗交易過橋減持。多方人士表示，不排除監(jiān)管層出臺(tái)相關(guān)措施，進(jìn)行疏導(dǎo)。

多公司股東預(yù)備減持

2015年7月8日，證監(jiān)會(huì)要求6個(gè)月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)普通投資者來說，“美好時(shí)代”即將結(jié)束。

從解禁規(guī)模來看，據(jù)中金測(cè)算，2016年1月份來自于大股東和高管的限售股解禁規(guī)模為1.1萬億元左右，占A股自由流通市值的5.2%;2016年一季度大股東和高管的解禁規(guī)模接近1 .5萬億元，占自由流通市值的7.1% 。

記者注意到，沉寂數(shù)月后，近期市場(chǎng)上公告股東的準(zhǔn)備減持的公司多了起來。11月24日，印記傳媒公告，因個(gè)人資金需求，股東張彬未來6個(gè)月內(nèi)，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式減持其所持有的部分公司股份。隨后，金貴銀業(yè)、羅頓發(fā)展等多家公司相繼發(fā)布股東減持計(jì)劃。最近則是易聯(lián)眾股東古培堅(jiān)擬在2016年1月11日起的6個(gè)月內(nèi)計(jì)劃減持?jǐn)?shù)量不超過4200萬股公司股份，即不超過公司總股本的9.77%。

監(jiān)管層會(huì)否出手?

近日，一位大宗交易資深人士向記者感嘆道：“與前幾個(gè)月的清閑相比，最近一段時(shí)間又開始忙碌起來。”他表示，“最近聯(lián)系我們的人又多了起來，其中不少都是券商托管的相關(guān)人員，而他們表達(dá)的也大多是上市公司重要股東減持意愿。雖然減持禁令還沒到期，但是不少重要股東已經(jīng)開始行動(dòng)起來，準(zhǔn)備通過大宗交易來減持手里的股票。我們最近遇到的不少都是在尋找合適的大宗交易接盤機(jī)構(gòu)。”

從表面來看，重要股東通過大宗交易減持并不經(jīng)過二級(jí)市場(chǎng)，但事實(shí)上，大宗交易同樣對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響不小。“與當(dāng)前股價(jià)相比，重要股東在大宗交易上與接盤機(jī)構(gòu)的交易價(jià)格通常都是有折價(jià)的。而接盤機(jī)構(gòu)在大宗交易低價(jià)拿到的股票，完全可以在二級(jí)市場(chǎng)上出貨”，上述人士向記者解釋說。

隨著解禁潮的漸行漸近，市場(chǎng)各方也在好奇監(jiān)管層是否會(huì)出臺(tái)政策來應(yīng)對(duì)減持潮。事實(shí)上，在證監(jiān)會(huì)18號(hào)文中就有提及“在6個(gè)月后減持本公司股份的具體辦法，另行規(guī)定”。這里提到的“另行規(guī)定”也給了市場(chǎng)不少期待。

廣東環(huán)宇京茂律師事務(wù)所劉華浩律師向記者表示，“另行規(guī)定”不排除證監(jiān)會(huì)可能會(huì)視情況出臺(tái)新的減持禁令或其他限制措施。中金公司也在研報(bào)中預(yù)計(jì)，較為集中的減持壓力將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)短期資金面形成一定的沖擊。因此不排除監(jiān)管層將有相應(yīng)的政策出臺(tái)來減緩或?qū)_集中減持的壓力，如通過制定規(guī)則限制減持的規(guī)模和速度、安排預(yù)備資金對(duì)沖減持壓力等。

三類公司可能減持

記者注意到，明年1月市場(chǎng)減持壓力巨大，具體哪些公司更容易出現(xiàn)減持?。

首先是之前承諾減持但是中途突遇市場(chǎng)調(diào)整，未能繼續(xù)減持的股東，在減持禁令結(jié)束后，其仍然有減持的動(dòng)能。不少個(gè)股從7月8日至今股價(jià)漲幅驚人，其潛在的減持動(dòng)能同樣不可忽視。例如中穎電子，其控股股東在6月12日公告減持計(jì)劃，擬減持不超過1200萬股，即不超過公司總股本的7.75%。不過其還未能減持，禁令便已下達(dá)。公司目前股價(jià)不僅超過了公告減持時(shí)股價(jià)，并且創(chuàng)下了歷史新高。

第二，不少公司大股東及實(shí)控人在禁令期間增持了公司股份，至今浮盈明顯。例如川大智能，在7月16日及7月17日，公司實(shí)控人增持1002.10萬元，平均增持股價(jià)為29.05元。到目前，川大智能股價(jià)相對(duì)于其增持均價(jià)接近翻倍，達(dá)到了55.04元。類似還有海倫鋼琴，其實(shí)控人在7月中旬增持30萬股，當(dāng)時(shí)公司價(jià)格僅為14元左右，而目前公司股價(jià)已經(jīng)達(dá)到了30.84元，增持部分浮盈明顯。

第三，減持禁令解除后，限售股規(guī)模大的股票亦可能面臨更大沖擊。例如不少在2015年1月份上市的新股，其限售股將在2016年1月大量解禁，由于次新股的炒作，這部分股票很多股價(jià)已經(jīng)“飛上天”，如果股東大量減持，則對(duì)于市場(chǎng)拋壓嚴(yán)重。例如浩豐科技，其在2015年1月22日登陸資本市場(chǎng)，從最初34.37元已經(jīng)漲到了216.10元。不少股東將在2016年1月解禁，相對(duì)于最初的發(fā)行價(jià)，股價(jià)已經(jīng)翻了幾倍。類似個(gè)股還有鼎捷軟件、快樂購等。

頂格減持概率不大

“陽光下沒有秘密。”北京大君智萌投資管理有限公司董事長呂長順表示，“如果大家都擔(dān)心減持解禁帶來的影響，那么市場(chǎng)一定在這之前就調(diào)整到位了，解禁日當(dāng)天反而應(yīng)該表現(xiàn)正常。”他進(jìn)一步解釋稱，近期市場(chǎng)的熱點(diǎn)恰恰落在產(chǎn)業(yè)資本增持的概念，包括證金公司在下跌中買了很多股票，保險(xiǎn)公司最近也頻頻舉牌，所以除非大股東持有的股票占比很高，否則如果此時(shí)減持，他們需要考慮股權(quán)分散甚至是公司易主的威脅，在這種擔(dān)憂下，大股東一般會(huì)比較“惜股”。另外，大股東減持一般是在牛市或者市場(chǎng)上漲過程中，一邊拉股價(jià)一邊減持，而不是一邊下跌一邊減持，“像今年4月、5月時(shí)，那時(shí)是最好的減持時(shí)機(jī)，所以在目前點(diǎn)位并不高的情況下，大規(guī)模減持或者頂格減持的概率并不大。”

北信瑞豐基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)高峰也認(rèn)為，減持禁令到期對(duì)市場(chǎng)的影響總體來講是心理層面的，實(shí)際利空作用預(yù)料不大。

申萬宏源在一份報(bào)告中也提到，三個(gè)邏輯使得大非解禁不構(gòu)成A 股市場(chǎng)的核心矛盾：首先，大非大概率是高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，即便減持仍受困“資產(chǎn)荒”，無法真正撤離股市;其次，管理層有能力引導(dǎo)大非解禁減持有序進(jìn)行，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)減弱有違管理層當(dāng)初限制大非賣出的初衷;另外，大非減持擇時(shí)加上市值管理動(dòng)力提升，有助于緩和解禁對(duì)于股價(jià)的影響。

宗禾