原標(biāo)題：人民幣持續(xù)拉升保駕外匯儲(chǔ)備

進(jìn)入2017年以來，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模一直呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的態(tài)勢(shì)。除了國(guó)際收支經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶出現(xiàn)雙順差，以及海外并購(gòu)監(jiān)管逐漸規(guī)范等因素外，人民幣匯率走高也為外儲(chǔ)上升起到“保駕護(hù)航”作用。8月，人民幣再度開啟一輪快速拉升，漲幅達(dá)2%，創(chuàng)12年來最大單月升幅。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前趨勢(shì)來看，8月外儲(chǔ)有望繼續(xù)增加，實(shí)現(xiàn)“七連升”。

有望實(shí)現(xiàn)“七連升”

剛剛過去的8月，人民幣兌美元再次出現(xiàn)快速升值，并持續(xù)到9月初，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣兌美元升幅達(dá)到2%，創(chuàng)2005年7月以來最大單月漲幅，并且連續(xù)第四個(gè)月保持上漲。目前人民幣匯率已至6.55附近，為近一年最高水平。

值得一提的是，人民幣空頭們的日子并非近一個(gè)月才開始難過，8月匯率的表現(xiàn)，其實(shí)是延續(xù)了今年前7個(gè)月的整體趨勢(shì)。今年以來，人民幣兌美元累計(jì)升幅已達(dá)到5.6%，從臨近7的位置拉升至6.55，讓一些去年換美元求保值的人直呼后悔。

與此同時(shí)，從外匯收支情況來看，上半年也成為“近三年來平衡狀況最好的時(shí)期”。疊加多種利好，外匯儲(chǔ)備規(guī)模已由今年1月末的29982.04億美元升至7月末的30807.2億美元，增長(zhǎng)2.75%;2-7月，外儲(chǔ)增量分別為69.2億美元、39.64億美元、204.45億美元、240.34億美元、32.22億美元和239.3億美元。“外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)了連續(xù)6個(gè)月的回升，使得市場(chǎng)信心得到了提振。”民生證券研究院院長(zhǎng)管清友如是評(píng)價(jià)道。

公布在即的8月外匯儲(chǔ)備是否會(huì)擴(kuò)大連升紀(jì)錄?管清友認(rèn)為，預(yù)計(jì)將會(huì)保持穩(wěn)定，或?qū)⒗^續(xù)小幅提升。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍也認(rèn)為，按照目前趨勢(shì)來看有較大的可能實(shí)現(xiàn)“七連升”，具體要看事實(shí)。

具備多方面支持因素

這樣的判斷來自于多方面因素的支持。首先是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。多位業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣兌美元匯率水平主要由我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面決定，今年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)企穩(wěn)向好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性十足。從外部環(huán)境來看，日本、歐洲等經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇和貨幣政策的調(diào)整都對(duì)美元構(gòu)成了威脅，未來美元升值空間已經(jīng)不大。管清友指出，從美國(guó)自身來看，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)勢(shì)頭有所回落，美聯(lián)儲(chǔ)弱加息周期邊際影響持續(xù)降低。

同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)正在明顯好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)貨幣政策收緊可能性較大，歐元、英鎊等權(quán)重貨幣存在升值的空間，將使美元被動(dòng)貶值。

而居民和企業(yè)的購(gòu)匯行為也已更加趨于理性。其中，比起“螞蟻搬家”式購(gòu)匯，相對(duì)更為牽動(dòng)外儲(chǔ)規(guī)模的企業(yè)海外并購(gòu)，也在今年得到更規(guī)范的監(jiān)管。業(yè)內(nèi)人士分析稱，我國(guó)今年對(duì)跨境資本流動(dòng)的宏觀審慎管理加強(qiáng)，例如企業(yè)非理性海外投資情況，屢屢被監(jiān)管“點(diǎn)名”。從這一角度來看，資本大規(guī)模“外逃”的可能性已經(jīng)不大。

數(shù)據(jù)顯示，在2016年我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)創(chuàng)下新高后，今年境內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資額明顯減少，截至今年6月，非金融類機(jī)構(gòu)對(duì)外直接投資累計(jì)值同比減少45.8%。此外，央行引入逆周期調(diào)節(jié)因子能夠有效應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的影響。“因此，綜合來看，即便美元指數(shù)有一定的走強(qiáng)空間，人民幣匯率也仍將會(huì)有足夠的緩沖應(yīng)對(duì)空間，外匯儲(chǔ)備將繼續(xù)趨于平穩(wěn)提升的態(tài)勢(shì)。”管清友說道。

人民幣短期升值空間可能受限

趙錫軍認(rèn)為，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、市場(chǎng)供求方面變化、市場(chǎng)對(duì)未來人民幣預(yù)期的變化，以及美元所受到的壓力來看，未來人民幣仍有升值空間。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)持續(xù)升值空間可能受限。中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳和陶川在最新報(bào)告中稱，從當(dāng)前來看，由于人民而即期匯率相對(duì)中間價(jià)已明顯走強(qiáng)，央行可能并不希望這一趨勢(shì)延續(xù)，以導(dǎo)致人民幣籃子匯率的明顯升值，除非美元名義有效匯率持續(xù)走弱。

出口規(guī)模也與匯率波動(dòng)息息相關(guān)。金融業(yè)資深觀察人士肖磊表示，人民幣匯率的持續(xù)上升，對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)來說可能還是一個(gè)利好，資本流入積極性更高一些，但對(duì)于出口市場(chǎng)來說壓力還是比較大的，今年前7個(gè)月，出口市場(chǎng)只增長(zhǎng)了14%，但進(jìn)口增長(zhǎng)了24%，服務(wù)貿(mào)易逆差繼續(xù)拉大。

因此，他指出，按照目前的走勢(shì)，人民幣匯率存在一定過度上漲預(yù)期，國(guó)內(nèi)可能會(huì)用放松外匯管制等措施，增加對(duì)美元的需求，來對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，年內(nèi)升值已經(jīng)超過5%，而國(guó)內(nèi)很多出口制造業(yè)的平均利率還不到5%，如果繼續(xù)升值，對(duì)出口企業(yè)壓力太大，因此未來央行會(huì)著手管制匯率，升值空間可能比較有限。