原標(biāo)題：監(jiān)管收緊需求下降 貨幣基金四季度以來零發(fā)行

年底貨幣基金收益率突破4%，短期理財(cái)基金收益率突破4.2%，與此同時(shí)，作為年末沖規(guī)模的“利器”，貨幣基金四季度以來卻在發(fā)行市場銷聲匿跡。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管趨嚴(yán)和市場需求降低都導(dǎo)致新發(fā)貨幣基金失去競爭力，并造成今年年末貨幣基金發(fā)行冷清的現(xiàn)象。

四季度以來貨基零發(fā)行

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，四季度以來沒有新成立的貨幣基金。最近成立的貨幣基金為今年9月28日成立的興銀雙月理財(cái)，該基金為短期理財(cái)基金，而純粹的貨幣型基金則需要追溯到9月8日成立的長信長金通貨幣基金和泰康現(xiàn)金管家貨幣基金。

目前正在發(fā)行的新基金中，也不見貨幣基金的身影。

不過，證監(jiān)會(huì)公示的基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)信息顯示，貨幣基金的受理和審查并未停止。目前共有華夏、易方達(dá)、博時(shí)、廣發(fā)等10家公募上報(bào)了12只貨幣基金，這些貨幣基金皆已獲得受理，其中11只也已進(jìn)入審查階段。但從獲批的情況看，最近一次獲批的是今年8月25日的博時(shí)合豐貨幣市場基金。

貨幣基金發(fā)行一般為年末新基金發(fā)行的重頭戲，也是影響公募規(guī)模排名的關(guān)鍵因素。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去5年，四季度貨幣基金發(fā)行規(guī)模在新基金發(fā)行總規(guī)模中平均占比為32.2%，2012年占比最高，達(dá)到56.77%，占比最低的是2015年的16.23%，像今年年末這樣貨幣基金零發(fā)行的現(xiàn)象非常罕見。

針對(duì)年末貨幣基金發(fā)行冷清的現(xiàn)象，泓德基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，貨幣基金最終還會(huì)回歸本源，一些原有客戶基礎(chǔ)較好的公司可以滿足流動(dòng)性新規(guī)的要求，拿到貨幣基金批文后仍會(huì)發(fā)行;而依靠股東支持的中小公司由于對(duì)機(jī)構(gòu)客戶掌控力弱，即使拿到批文，發(fā)行的可能性也不會(huì)太大。

監(jiān)管收緊

貨幣基金發(fā)行踩剎車

貨幣基金監(jiān)管的日趨嚴(yán)格是其年末發(fā)行“剎車”的重要原因。

上述泓德基金負(fù)責(zé)人表示，貨幣基金近兩年異軍突起，規(guī)模迅速增長，吸引了不少機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與。隨著貨幣基金規(guī)模的擴(kuò)張，潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升。在這種背景下，今年證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了開放式基金流動(dòng)性新規(guī)，對(duì)新發(fā)和存量貨幣基金均提出了更高要求。

日前，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)召開的基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)座談會(huì)也指出，貨幣基金管理的核心是流動(dòng)性管控，要求基金管理人具備與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)管理水平與風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

華南一家大型公募市場部人士稱，監(jiān)管層開始淡化貨幣基金在規(guī)模排名中的作用，流動(dòng)性新規(guī)也讓貨幣基金規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金掛鉤，限制隨意新發(fā)貨幣基金，這意味著傳統(tǒng)的在年末以貨幣基金沖規(guī)模的現(xiàn)象將告一段落。在監(jiān)管趨嚴(yán)的大形勢下，做增量貨幣基金的發(fā)行不如做存量貨幣基金的持續(xù)營銷。

上述泓德基金負(fù)責(zé)人稱，流動(dòng)性新規(guī)對(duì)于機(jī)構(gòu)占比提出了新要求，對(duì)貨幣基金投資來說，久期越短收益率越低，雖然久期短可以帶來更高流動(dòng)性和更低風(fēng)險(xiǎn)，但普通投資者一般很難感受到。在這種情況下，新貨幣基金單純和同類產(chǎn)品比較投資收益率就沒有競爭力，對(duì)個(gè)人客戶來說沒有太強(qiáng)的動(dòng)力買新發(fā)貨幣基金，銀行渠道由于沒有激勵(lì)，銷售動(dòng)力也比較弱。

該負(fù)責(zé)人稱：“很多大公司的個(gè)人客戶基礎(chǔ)較好，也積累了一定的機(jī)構(gòu)客戶群，這些公司受新規(guī)的影響相對(duì)較小。而很多小公司早期發(fā)行貨幣基金時(shí)主要依靠股東支持，流動(dòng)性新規(guī)要求前十大機(jī)構(gòu)客戶占比超過20%，投資久期必須降到90天;超過50%，就要降到60天，其主要目的是為了防范大額贖回的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并限制新增機(jī)構(gòu)定制基金，這也使貨幣基金投資受到了一定限制。”

該負(fù)責(zé)人表示，由于客戶結(jié)構(gòu)不同，未來貨幣基金的投資運(yùn)作模式也將發(fā)生分化，一種是早期客戶基礎(chǔ)較好且規(guī)模穩(wěn)定的貨幣基金，在投資時(shí)可以投向一些久期較長、收益較高的金融工具;另一些規(guī)模小或新發(fā)的貨幣基金，則考慮更多投向短久期且風(fēng)險(xiǎn)更低的投資品種，收益受到影響，但風(fēng)險(xiǎn)降得更低、流動(dòng)性更高，對(duì)投資者也是不錯(cuò)的選擇。