原標(biāo)題：海量財(cái)經(jīng)|從“鴨脖大王”到ST絕味，絕味食品八年的財(cái)務(wù)迷局與行業(yè)困局

海報(bào)新聞記者 周凌峰 報(bào)道

9月19日晚間，絕味食品的一則公告讓投資者徹夜難眠。

這家擁有萬余家門店的鹵味巨頭宣布收到湖南證監(jiān)局《行政處罰事先告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)將被處以400萬元罰款，公司股票9月22日全天停牌，9月23日復(fù)牌后簡稱變更為“ST絕味”，日漲跌幅限制縮至5%。公司表示，目前經(jīng)營活動正常，將追溯調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表、加強(qiáng)內(nèi)控整改。

這場看似突如其來的處罰，實(shí)則隱藏著長達(dá)八年的財(cái)務(wù)迷局。

根據(jù)監(jiān)管調(diào)查結(jié)果，絕味食品在2017年至2021年間，未確認(rèn)加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致各年度報(bào)告少計(jì)營業(yè)收入，占公開披露營收的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%和1.64%。

巧合的是，這正是公司加盟版圖快速擴(kuò)張的黃金時期。資料顯示，從2017年上市初期到2021年，中國大陸門店數(shù)量從不足萬家飆升至13714家，五年間凈增超6000家。加盟模式帶來的規(guī)模效應(yīng)讓公司營收節(jié)節(jié)攀升，但隱藏在快速擴(kuò)張背后的財(cái)務(wù)監(jiān)管漏洞，最終為今日的“戴帽”埋下伏筆。

湖南證監(jiān)局的處罰決定顯示，除公司被罰款400萬元外，時任董事長兼總經(jīng)理戴文軍、財(cái)務(wù)總監(jiān)彭才剛、董事會秘書彭剛毅分別被處以200萬、150萬和100萬元罰款。絕味食品在公告中致歉并表示將 “加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)常態(tài)化”，但市場更關(guān)心的是，這家鹵味巨頭的經(jīng)營狀況是否如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)般出現(xiàn)了“失真”。

翻開絕味食品近年的財(cái)務(wù)報(bào)表，業(yè)績寒流早已顯現(xiàn)。

2024年公司實(shí)現(xiàn)營收62.57億元，同比下降13.84%；凈利潤2.27億元，同比大跌34.04%，創(chuàng)下2017年上市以來最差凈利潤表現(xiàn)。

更令人擔(dān)憂的是季度表現(xiàn)的劇烈波動，2024年第四季度單季凈虧損達(dá)2.11億元，不僅吞噬了前三季度近一半的利潤，更是繼2023年四季度虧損4534萬元后，連續(xù)第二年在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季出現(xiàn)大額虧損。

門店擴(kuò)張的“油門”與“剎車”之間，折射出公司戰(zhàn)略的搖擺。2023年財(cái)報(bào)顯示公司擁有15950家門店，而2024年財(cái)報(bào)卻模糊了具體數(shù)字，僅提及“目前公司加委會組織擁有3000余家加盟商”。

窄門數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，絕味鴨脖門店開店數(shù)量開始減少。門店銳減直接沖擊了核心收入，公司對加盟門店的批發(fā)收入占總營收的73.50%，2024年這項(xiàng)收入同比減少13.16%，或成為業(yè)績下滑的原因之一。

業(yè)績承壓并非絕味食品獨(dú)有困境，整個鹵味行業(yè)正面臨增長天花板。周黑鴨2024年同樣遭遇營收利潤雙降（營收24.51億元，同比下降10.7%），全年凈利潤同比下降15%；（凈利潤9820.4萬元）。多家咨詢機(jī)構(gòu)分析指出，鹵味品類正面臨消費(fèi)頻次降低的挑戰(zhàn)，在現(xiàn)制茶飲、烘焙等新興品類的擠壓下，傳統(tǒng)鹵味的場景吸引力逐漸減弱。當(dāng)單店效益下滑時，漲價會進(jìn)一步抑制消費(fèi)，形成惡性循環(huán)。

面對行業(yè)困局，競爭對手已開始跨界突圍。今年初，周黑鴨的椰子水品牌“丫丫椰”在門店推出。4月，周黑鴨與四川申唐食品簽約合作開發(fā)復(fù)合調(diào)味品及方便速食產(chǎn)品，業(yè)務(wù)模式蛻變?yōu)辂u味+復(fù)合調(diào)味料的雙主業(yè)模式，此外還與山姆會員店共同推出周黑鴨經(jīng)典鹵料包、風(fēng)味鴨肉醬?；蜕匣蛣t切入了凍干食品賽道。絕味食品今年在長沙開出一家絕味Plus店，跨界至休閑餐飲，出售的產(chǎn)品包括炸鹵、甜品、果酒。但對比來看，絕味食品的目標(biāo)跟核心依然是“聚焦鹵味賽道”。

這背后的戰(zhàn)略保守在股價上體現(xiàn)得淋漓盡致，自2021年2月股價高點(diǎn)以來，絕味食品股價跌幅已超80%，遠(yuǎn)超同期周黑鴨的跌幅。

市場對此次“戴帽”反應(yīng)相對平靜，9月19日股價跌幅小于預(yù)期，但這更多源于前期利空釋放。2024年8月15日立案消息公布后，公司股價曾直接一字跌停。有網(wǎng)友在社交平臺留言：“以后買鴨脖會不會看到包裝印著ST？”這種調(diào)侃背后，是消費(fèi)者對品牌信任度的微妙變化。一位長期持有絕味股票的投資者表示：“罰款金額不大，但八年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真讓人后怕，更擔(dān)心的是未來增長沒了方向。”

按照監(jiān)管規(guī)定，“ST 絕味”股票日漲跌幅將限制為5%，融資融券等業(yè)務(wù)也將受限。公司表示待正式處罰決定書滿12個月且完成財(cái)務(wù)重述后，可申請撤銷ST。