原標(biāo)題：快問(wèn)快答丨節(jié)后第一天，央行出手！1.1萬(wàn)億元意味著什么？

為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2025年10月9日，中國(guó)人民銀行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展11000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。數(shù)據(jù)顯示，10月份將有8000億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期。由此，中國(guó)人民銀行今日開(kāi)展11000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，意味著10月份3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)加量續(xù)作3000億元。

什么是買(mǎi)斷式逆回購(gòu)？這次操作背后的主要原因是什么？下階段貨幣政策怎么看？一起來(lái)看本期快問(wèn)快答↓

問(wèn)：買(mǎi)斷式逆回購(gòu)是什么意思？

答：首先我們需要理解什么是逆回購(gòu)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，逆回購(gòu)可以理解為央行先向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，相當(dāng)于央行融出資金。錢(qián)從央行流向市場(chǎng)，市場(chǎng)上錢(qián)就變多了。到期后再進(jìn)行反向操作，銀行再把錢(qián)“還”給央行。

根據(jù)提供擔(dān)保品的交易方式不同，逆回購(gòu)可以分成質(zhì)押式逆回購(gòu)和買(mǎi)斷式逆回購(gòu)這兩類(lèi)，二者最大的不同點(diǎn)是債券等抵押品的所有權(quán)在交易中發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化。傳統(tǒng)質(zhì)押式逆回購(gòu)僅以債券作為抵押品，所有權(quán)不發(fā)生變更，交易到期后債券自動(dòng)返還至原持有者。而在買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作模式下，央行向一級(jí)交易商買(mǎi)入債券，并約定在未來(lái)特定日期將債券賣(mài)出，這期間債券所有權(quán)轉(zhuǎn)移至央行。

2024年10月28日，中國(guó)人民銀行宣布在公開(kāi)市場(chǎng)操作中啟用買(mǎi)斷式逆回購(gòu)工具，進(jìn)一步豐富了央行貨幣政策工具箱。據(jù)了解，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作對(duì)象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開(kāi)展一次操作，期限不超過(guò)1年。公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購(gòu)標(biāo)的包括國(guó)債、地方政府債券、金融債券、公司信用類(lèi)債券等。

自啟用以來(lái)，央行持續(xù)開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作補(bǔ)充中長(zhǎng)期資金缺口。同時(shí)，為進(jìn)一步提高買(mǎi)斷式操作信息披露的時(shí)效性，還在今年6月起調(diào)整為操作前發(fā)布招標(biāo)公告，明確操作日期和操作量等信息，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

問(wèn)：10月9日這次操作背后的主要原因是什么？

答：這些情況在一定程度上帶來(lái)了資金面收緊效應(yīng)：一是10月份政府債券還將較大規(guī)模發(fā)行；二是9月29日國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)宣布，當(dāng)前正在加快推進(jìn)5000億元新型政策性金融工具相關(guān)工作，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)接下來(lái)會(huì)較大幅度拉動(dòng)配套貸款投放；此外，當(dāng)前A股市場(chǎng)震蕩向上，10月份居民存款搬家現(xiàn)象還會(huì)比較明顯。

為了應(yīng)對(duì)潛在的流動(dòng)性收緊態(tài)勢(shì)，央行通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)向銀行體系注入中期流動(dòng)性，有助于保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，同時(shí)也釋放出數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的信號(hào)。

問(wèn)：下階段貨幣政策怎么看？

答：中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第三季度例會(huì)在研究下階段貨幣政策主要思路時(shí)提出，建議加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控，提高前瞻性、針對(duì)性、有效性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，抓好各項(xiàng)貨幣政策措施執(zhí)行，充分釋放政策效應(yīng)。保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

展望未來(lái)，央行在今年第四季度仍將通過(guò)多種貨幣政策工具持續(xù)維護(hù)市場(chǎng)、維持流動(dòng)性充裕，更好地引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持服務(wù)。

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 勾明揚(yáng)

[來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 編輯：趙曉珊]