原標(biāo)題：退市不足一年的百麗：運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)崛起 營(yíng)收比重過(guò)半

[摘要] 不過(guò)，在唐小唐看來(lái)，百麗所作出的改革措施力度不大，基本業(yè)內(nèi)都在做，難以改變目前局勢(shì)。鞋類市場(chǎng)的低迷，才是造成百麗鞋類業(yè)務(wù)遲遲未回暖的根本原因。

退市不足一年的“鞋王”百麗被傳出有意再度上市。

5月15日，有媒體引述知情人士稱，去年對(duì)百麗控股進(jìn)行私有化收購(gòu)的大股東高瓴資本和鼎暉投資正在考慮將百麗集團(tuán)旗下運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)拆分，并最早于明年赴港上市，大約募資10億美元。

時(shí)代周報(bào)記者分別向高瓴資本和鼎暉投資的兩位高管多次致電和發(fā)信息求證此事，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。百麗方面同樣未予回復(fù)，但一位知情人士向時(shí)代周報(bào)記者透露，基金進(jìn)入后，百麗再次上市是遲早的事，不過(guò)“現(xiàn)在要上市肯定沒(méi)這么快，起碼要多等一個(gè)財(cái)年。”

百麗旗下主要有鞋類以及運(yùn)動(dòng)服飾兩大業(yè)務(wù)。近年來(lái)，受市場(chǎng)不景氣等因素影響，百麗近年來(lái)鞋類業(yè)務(wù)的表現(xiàn)不盡如人意，因此被視為去年于港交所私有化退市的導(dǎo)火索。與此形成鮮明對(duì)比的是，百麗的運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)近年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭很快—截至退市前的2016年財(cái)年上半年，運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)占百麗營(yíng)收比重已超過(guò)半壁江山。

這令人不得不想到：在運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)近年高速增長(zhǎng)的背景下，昔日“鞋王”百麗能否憑借運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)續(xù)寫輝煌?

新的半壁江山

公開(kāi)資料顯示，百麗的運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)以經(jīng)銷代理為主，包括一線運(yùn)動(dòng)品牌Nike及Adidas，二線運(yùn)動(dòng)品牌PUMA及Converse，以及服裝品牌moussy及SLY等。

上述知情人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，百麗最早接觸運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)是在2002年前后，剛起步一下子就做得很出色。龐大的零售網(wǎng)絡(luò)，形成了百麗日后成為國(guó)內(nèi)最大體育品牌渠道商的優(yōu)勢(shì)。

百麗在運(yùn)動(dòng)方面布局由來(lái)已久。2001年，百麗體育事業(yè)部成立，在其上市前就已經(jīng)開(kāi)設(shè)了1000多家體育專賣店和近50家專業(yè)運(yùn)動(dòng)城。2006年，它成為耐克和阿迪達(dá)斯在中國(guó)最大的經(jīng)銷商之一。

隨后，百麗通過(guò)并購(gòu)的方式擴(kuò)張。2011年，百麗將深圳領(lǐng)跑體育用品有限公司收入麾下。2012年，百麗再度出手，收購(gòu)Nike、Adidas代理商Big Step。Big Step旗下?lián)碛?00家門店，而深圳領(lǐng)跑是華南地區(qū)最大的運(yùn)動(dòng)品牌代理企業(yè)，這使得百麗在體育渠道的布局趨于完善。

在當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)各大體育品牌都身陷庫(kù)存危機(jī)、關(guān)店潮，不少券商機(jī)構(gòu)都對(duì)百麗的并購(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

但隨后，百麗的運(yùn)行鞋服業(yè)務(wù)卻一直穩(wěn)步增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，從2011財(cái)年到2014財(cái)年，百麗的運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的銷售增幅從13.5%發(fā)展至17.2%。2015財(cái)年，百麗凈利潤(rùn)雖然同比下滑，但在運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的幫助下，百麗總體收入同比微增了2%。原本在2012年，百麗的鞋類業(yè)務(wù)和運(yùn)動(dòng)服飾類業(yè)務(wù)的銷售規(guī)模比例是64：36。但到了2016財(cái)年，鞋類業(yè)務(wù)不景氣的情況下，運(yùn)動(dòng)服飾類業(yè)務(wù)的收入反倒成為了鞋類業(yè)務(wù)的1.2倍，占據(jù)整體營(yíng)收的半壁江山。

時(shí)間到了2018年，百麗鞋類事業(yè)部總裁兼新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放表示，集團(tuán)運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)在過(guò)去一年利潤(rùn)和銷售預(yù)計(jì)超過(guò)了20%以上的增長(zhǎng)。

在資深零售行業(yè)分析師、無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)創(chuàng)始人唐小唐看來(lái)，拆分運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)IPO為意料之中。“兩塊業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)本來(lái)就是不同的，百麗傳統(tǒng)的女鞋業(yè)務(wù)在變差，但運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展還是有想象空間的。”唐小唐對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。

唐小唐認(rèn)為，百麗的運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)與整個(gè)體育行業(yè)的高速增長(zhǎng)不無(wú)關(guān)系，做運(yùn)動(dòng)的企業(yè)只要現(xiàn)金流沒(méi)有太大問(wèn)題，基本都會(huì)盈利。此外，比起自營(yíng)品牌，百麗作為運(yùn)動(dòng)代理商也大大減少了經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

在今年召開(kāi)的全國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)上，體育總局、統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)了一組數(shù)據(jù)：2016年國(guó)家體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)1.9萬(wàn)億元，增加值6475億元，占GDP比例為0.9%，總產(chǎn)出較前一年增長(zhǎng)11.1%，增加值增長(zhǎng)17.8%，增速超當(dāng)年GDP。

昔日“鞋王”

2007年，百麗在港交所敲鐘上市。同時(shí)期開(kāi)始，百麗踏上并購(gòu)之路。目前，百麗鞋類業(yè)務(wù)的自有品牌包括百麗、天美意、他她、思加圖、真美詩(shī)等，代理品牌包括Bata、CAT、Clarks等。

2007-2011年5年間，百麗在大陸的零售店從3828家擴(kuò)大至14950家，相當(dāng)于每年開(kāi)店2200家、每天開(kāi)店6家。很長(zhǎng)一段時(shí)間，百貨商場(chǎng)中的女鞋多半都是百麗旗下的。與此同時(shí)，百麗的營(yíng)業(yè)收入攀升至289.45億港元。

但由于近年來(lái)女鞋市場(chǎng)需求增速放緩甚至出現(xiàn)下滑，以及電商的沖擊，從2012年開(kāi)始，百麗的業(yè)績(jī)開(kāi)始走下坡路。2014-2016財(cái)年，百麗的業(yè)績(jī)直線下滑，三年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別是8.74%、1.95%、2.21%，2016財(cái)年的凈利潤(rùn)還不及2010財(cái)年。

百麗也曾嘗試過(guò)自救。2008年，百麗成立淘秀網(wǎng)，試水垂直鞋類電商，后來(lái)又在2011年成立時(shí)尚品類B2C平臺(tái)優(yōu)購(gòu)網(wǎng)，但兩者均以失敗而告終。唐小唐認(rèn)為，百麗自建電商在當(dāng)時(shí)已屬難得，但由于時(shí)機(jī)不成熟，做垂直電商終究敵不過(guò)無(wú)法和阿里、京東(美股JD)等電商巨頭。

2017年7月27日下午4點(diǎn)起，百麗被港交所注銷，一代鞋王正式退市。

這也成為了港交所史上規(guī)模最大的私有化交易。私有化完成后，高瓴資本集團(tuán)將持有公司股份的56.81%，成為大股東;鼎暉投資將持有12.06%;包括于武及盛放在內(nèi)的管理層共計(jì)持有其余31.13 %。

在公告中，百麗把私有化退市的原因歸結(jié)為需要轉(zhuǎn)型。在當(dāng)年的業(yè)績(jī)會(huì)上，CEO盛百椒將百麗轉(zhuǎn)型失敗的責(zé)任歸咎于自己，坦言至今仍然不會(huì)開(kāi)電腦，連微信都沒(méi)有，對(duì)市場(chǎng)的變化沒(méi)有作出很好的預(yù)判。

不過(guò)，雖然黯然退市，如今百麗依然在中國(guó)鞋業(yè)市場(chǎng)占據(jù)7%的市場(chǎng)份額，位列其前的只有耐克(中國(guó))。中國(guó)鞋業(yè)市場(chǎng)一直高度細(xì)分，根據(jù)快消行業(yè)權(quán)威數(shù)據(jù)調(diào)研公司Euromonitor統(tǒng)計(jì)，排名前30的鞋業(yè)公司僅占整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模40%左右。

唐小唐認(rèn)為，高瓴資本牽頭的財(cái)團(tuán)進(jìn)入后，按照資本市場(chǎng)的原則，百麗再次上市是必然的，而且即便行業(yè)低迷，百麗也依然擁有強(qiáng)勁的實(shí)力。“這就是投資。在價(jià)格低的時(shí)候買入私有化是一種投資，上市等股票變高再賣出也是一種投資。”唐小唐表示。

能否復(fù)蘇?

上述知情人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，高瓴資本進(jìn)入后，在幫助百麗復(fù)蘇方面做了很多工作。

時(shí)代周報(bào)記者觀察發(fā)現(xiàn)，退市后，百麗在數(shù)字化方面的確有所改變。退市后的8月份，百麗就成立了新零售中心。今年3月，百麗在“意礴科技”微信公眾號(hào)中推送了“意礴定制商城正式上線”的消息，此舉被解讀為百麗欲憑借腳型大數(shù)據(jù)進(jìn)入定制市場(chǎng)。今年4月，百麗又發(fā)布消息稱，其與騰訊在數(shù)字化方面的合作將進(jìn)一步深化，引入實(shí)體店數(shù)字化改造項(xiàng)目。

不過(guò)，在唐小唐看來(lái)，百麗所作出的改革措施力度不大，基本業(yè)內(nèi)都在做，難以改變目前局勢(shì)。鞋類市場(chǎng)的低迷，才是造成百麗鞋類業(yè)務(wù)遲遲未回暖的根本原因。

在運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)板塊，百麗也面臨挑戰(zhàn)。

受制于代理業(yè)務(wù)的品牌控制權(quán)較弱，百麗運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于鞋類業(yè)務(wù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三個(gè)財(cái)年，百麗鞋類產(chǎn)品毛利率超過(guò)65%，而運(yùn)動(dòng)服飾產(chǎn)品的毛利率不足5%，毛利相差20個(gè)百分點(diǎn)以上。

此外，另一大型體育運(yùn)動(dòng)品牌代理商寶勝國(guó)際(港股03813)雖然在體量上無(wú)法與百麗匹敵，但背靠著控股股東裕元(后者為耐克和阿迪的代工企業(yè))，從全產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)看，優(yōu)勢(shì)更勝一籌。

本土體育品牌的崛起也在擠壓百麗的利潤(rùn)空間。歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)前五大體育用品企業(yè)市場(chǎng)份額為：耐克22.1%，阿迪達(dá)斯16.7%，安踏10.3%，李寧(港股02331)5.6%，特步4.9%。在過(guò)去一年，安踏的銷售收入突破百億元，交出了史上最好的業(yè)績(jī)，李寧的業(yè)績(jī)也逐漸復(fù)蘇，361。的收益也出現(xiàn)了連續(xù)5年的增長(zhǎng)。