據(jù)新華社上海11月27日電 針對(duì)上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中出現(xiàn)的諸多亂象，上海證券交易所擬從細(xì)化信息披露要求入手進(jìn)行規(guī)范，在重組過(guò)程強(qiáng)制全公開(kāi)的同時(shí)，重組傳聞被納入規(guī)范環(huán)節(jié)，“失敗式”重組則將受到嚴(yán)格監(jiān)管。

上交所26日發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引(征求意見(jiàn)稿)》。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《征求意見(jiàn)稿》按照市場(chǎng)化、法制化的總體要求，細(xì)化和擴(kuò)展了重大資產(chǎn)重組全過(guò)程的信息披露要求，并對(duì)涉及重大資產(chǎn)重組的停復(fù)牌事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)范。

針對(duì)資產(chǎn)重組過(guò)程中往往伴隨“謠言滿天飛”的狀況，《征求意見(jiàn)稿》將“重組傳聞”納入信息披露的規(guī)范環(huán)節(jié)，要求上市公司及時(shí)關(guān)注公共媒體或市場(chǎng)出現(xiàn)的重組傳聞，并及時(shí)向控股股東和實(shí)際控制人進(jìn)行確認(rèn);對(duì)于確實(shí)已開(kāi)始籌劃重組的，上市公司應(yīng)立即向交易所申請(qǐng)停牌;對(duì)于尚未開(kāi)始籌劃重組，但無(wú)法確認(rèn)未來(lái)三個(gè)月是否開(kāi)始籌劃重組事項(xiàng)的，應(yīng)立即向交易所申請(qǐng)停牌，同時(shí)召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì)。并在披露投資者說(shuō)明會(huì)召開(kāi)情況和澄清公告后復(fù)牌。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年以來(lái)約30%的并購(gòu)重組在向證監(jiān)會(huì)提交行政許可申請(qǐng)前即宣告終止，并購(gòu)重組失敗的日益常態(tài)化及其負(fù)面影響已引起市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注。

對(duì)此，上述《征求意見(jiàn)稿》強(qiáng)化了重組終止過(guò)程中上市公司董事會(huì)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任與義務(wù)，明確了所需履行的內(nèi)部決策程序，增加了重組終止的信息披露要求和具體內(nèi)容。同時(shí)，根據(jù)重組終止時(shí)上市公司股票停牌時(shí)間的長(zhǎng)短，差別化規(guī)定了互動(dòng)式信息披露的采用情形及后續(xù)啟動(dòng)重組的限制性規(guī)定。

例如，對(duì)于停牌未滿一個(gè)月即終止重組的，公司應(yīng)詳細(xì)披露終止重組原因，同時(shí)承諾在公告后3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。對(duì)于停牌超過(guò)一個(gè)月再行終止的，需進(jìn)一步披露重組框架，召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì)，并承諾在披露投資者說(shuō)明會(huì)召開(kāi)結(jié)果公告后6個(gè)月內(nèi)不再籌劃重組。

對(duì)于首次披露重組方案后、在股東大會(huì)審議重組方案前擬終止重組的，上市公司還需立即申請(qǐng)股票停牌、核查二級(jí)市場(chǎng)公司股票交易、召開(kāi)董事會(huì)審議終止重組事項(xiàng)、披露終止重組的說(shuō)明及獨(dú)立董事和獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)意見(jiàn)、召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì)等。

此外，為防止上市公司為迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)、制造噱頭而重組，吸引資金哄抬股價(jià)，《征求意見(jiàn)稿》規(guī)定，對(duì)于購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有顯著協(xié)同效應(yīng)的，要求公司在重組預(yù)案中充分說(shuō)明并披露交易后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)管理模式，以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)措施要求等。

業(yè)界普遍認(rèn)為，上交所新規(guī)旨在維護(hù)投資者的知情權(quán)，強(qiáng)化上市公司對(duì)投資者負(fù)責(zé)的意識(shí)，提高其失敗成本。其中關(guān)于核查二級(jí)市場(chǎng)股票交易的規(guī)定，則有助于遏止內(nèi)幕交易，提高監(jiān)管震懾力度。

■支招

重組成功率高公司有特征

越來(lái)越多的重組公司選擇將停牌時(shí)間節(jié)點(diǎn)前移，以圖堵上內(nèi)幕交易的漏洞。不過(guò) ，提前停牌也為重組帶來(lái)了不確定性 。避開(kāi)重組流產(chǎn)的“地雷”公司成為了一門(mén)學(xué)問(wèn)。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng) ，炒作重組股主要在于對(duì)重組預(yù)期的分寸拿捏，有些公司本身業(yè)績(jī)較差或者前期股價(jià)翻漲過(guò)高，一旦重組失敗或達(dá)不到預(yù)期，跌幅就會(huì)非常大。也有分析認(rèn)為，目前“殼”資源還是非常寶貴，特別是對(duì)于央企而言，一旦大股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司基本面立即就會(huì)脫胎換骨。股民可把關(guān)注的目標(biāo)放在央企上市公司上。

那么，如何判斷重組風(fēng)險(xiǎn)和把握投資機(jī)會(huì)呢?廣州證券首席策略分析師張廣文表示，重組成功概率較大的公司，一般具有以下特征：大股東背景很強(qiáng);資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度以及盈利能力較強(qiáng);重組后的資產(chǎn)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)是增量，回報(bào)率比現(xiàn)有資產(chǎn)要高，估值合理?？紤]到審核要經(jīng)歷董事會(huì)、股東會(huì)、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、交易所等各個(gè)環(huán)節(jié)，審核周期長(zhǎng)，投資者應(yīng)更多關(guān)注預(yù)案提出不久的和批復(fù)后真正能實(shí)施的上市公司。宗文