時(shí)隔44個(gè)月，滬指于12月8日重新站上3000點(diǎn)整數(shù)位，深證成指當(dāng)日則錄得近5%的巨大漲幅 。

比起新高和天量，站在3000點(diǎn)上的投資者們顯然更加關(guān)注在資金持續(xù)涌入的推動(dòng)下，極度亢奮的A股將走向何方?

A 降息“引爆”做多動(dòng)能，滬指重上3000點(diǎn)

延續(xù)近期的強(qiáng)勁走勢(shì)，本周首個(gè)交易日上證綜指一鼓作氣突破3000點(diǎn)整數(shù)位，最終以3020.26點(diǎn)報(bào)收，較前一交易日大漲2.81%。

深證成指盤(pán)中漲幅一度超過(guò)5% ，尾盤(pán)仍有4.84%的巨大漲幅，以10554.57點(diǎn)的收盤(pán)點(diǎn)位再度創(chuàng)下階段新高。

從短期來(lái)看，這一波突如其來(lái)的行情始于11月24日。11月21日央行突然宣布非對(duì)稱降息，不僅對(duì)沖了即將到來(lái)的IPO凍結(jié)資金峰值，更“引爆”了市場(chǎng)蟄伏已久的做多熱情。

最近的11個(gè)交易日內(nèi)，滬指僅在12月1日出現(xiàn)過(guò)0.1%的微幅回調(diào)。深證成指則連續(xù)紅盤(pán)報(bào)收。按照收盤(pán)點(diǎn)位計(jì)算，滬深股指期間累計(jì)漲幅高達(dá)21.45%和26.67%。

在股指持續(xù)攀升的同時(shí)，A股交易量也逐級(jí)放大。12月5日，滬深股市創(chuàng)下1.07萬(wàn)億元的史上最大單日成交紀(jì)錄。12月8日，兩市成交略有萎縮，但總量也超過(guò)了9800億元。

從中長(zhǎng)期來(lái)觀察，自滬港通試點(diǎn)宣布，以及“新國(guó)九條”頒布以來(lái)，市場(chǎng)信心逐步重聚推動(dòng)滬深股市持續(xù)震蕩上行，至11月末，滬指實(shí)現(xiàn)了罕見(jiàn)的“月線七連陽(yáng)”。

B 一樣的3000點(diǎn)，不一樣的市場(chǎng)環(huán)境

滬指上一次從3000點(diǎn)回落是在2011年4月末。彼時(shí)，標(biāo)普下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)，令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒驟增，歐美股市紛紛走弱對(duì)A股形成拖累。

而在當(dāng)年2月9日和4月6日兩次加息的背景下，市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年央行仍會(huì)繼續(xù)加息。對(duì)流動(dòng)性持續(xù)收緊的預(yù)期，導(dǎo)致滬指失守3000點(diǎn)整數(shù)位。

同樣是3000點(diǎn)，當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境與44個(gè)月前大相徑庭。從海外市場(chǎng)看，伴隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，海外市場(chǎng)普遍回暖，帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍改善。

在美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松已成定局的背景下，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)仍一路上行，并于12月5日攀上17991點(diǎn)的歷史新高。

反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，央行時(shí)隔兩年半后首度降息，對(duì)高達(dá)約46萬(wàn)億元的儲(chǔ)蓄資金形成觸動(dòng)，產(chǎn)業(yè)資本、理財(cái)資金、房產(chǎn)投資資金、QFII等多路資金也在股市“賺錢(qián)效應(yīng)”的感召下紛紛入市。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，趨利的本性驅(qū)使多元渠道的資金奔向預(yù)期收益率更高的股市。“從某種角度說(shuō)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置的再平衡過(guò)程導(dǎo)致了A股的放量大漲。”匯豐晉信基金經(jīng)理丘棟榮說(shuō)。

與此同時(shí)，境內(nèi)市場(chǎng)投資工具的日趨豐富也為單邊市行情提供了杠桿。

來(lái)自滬深證券交易所的最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，滬市融資融券余額高達(dá)5805億元，其中融資余額5755億元;深市融資融券余額為3077億元，其中融資余額為3056億元。

C 站在3000點(diǎn)上，亢奮的A股向哪里去?

對(duì)此，業(yè)內(nèi)的預(yù)期似乎并不一致。在部分機(jī)構(gòu)看來(lái)，作為本輪行情的“主角”，具備良好盈利能力的大盤(pán)藍(lán)籌股長(zhǎng)期處于估值偏低的狀態(tài)。

即使經(jīng)過(guò)近期的持續(xù)走升，放眼全球中國(guó)藍(lán)籌股群體依然是“價(jià)值洼地”，未來(lái)仍有進(jìn)一步修復(fù)估值的空間。

匯豐晉信基金經(jīng)理丘棟榮表示，與美國(guó)標(biāo)普指數(shù)約20倍的市盈率相比，目前上證綜指約14.4倍的市盈率依然處于低估狀態(tài)。“下一步驅(qū)動(dòng)A股的將是全球資產(chǎn)配置的再平衡過(guò)程。”丘棟榮說(shuō)。

另一些人士的觀點(diǎn)則顯得相對(duì)謹(jǐn)慎。華鑫證券投資總監(jiān)仇彥英表示，如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、宏觀政策、企業(yè)經(jīng)營(yíng)能夠提供穩(wěn)定預(yù)期，投資者不必對(duì)后市有太多擔(dān)憂。但目前的情況并非如此。

“當(dāng)前中國(guó)股市面臨的是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性不強(qiáng)的現(xiàn)狀，加上非常態(tài)資金入市為股市帶來(lái)不穩(wěn)定因素，A股恐怕難以擺脫牛短熊長(zhǎng)的弊病。”仇彥英說(shuō)。

光大證券首席分析師滕印則將本輪行情稱為“杠桿上的牛市”。在他看來(lái) ，與以往的數(shù)輪牛市不同，在本輪行情成交量的巨幅放大中，各種形式的融資起到了推波助瀾的作用。

“杠桿融資是把‘雙刃劍’，單邊上漲時(shí)的確會(huì)放大盈利。但一旦行情出現(xiàn)大的調(diào)整，虧損幅度也會(huì)相應(yīng)放大。”滕印說(shuō)，投資者若非量力而行，很可能在未來(lái)不確定因素的兌現(xiàn)過(guò)程中遭受損失。特別是考慮到小盤(pán)股流動(dòng)性差的特點(diǎn)，融資者面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)更大。

事實(shí)上，在A股后市如何演繹這個(gè)問(wèn)題上，恐怕沒(méi)有任何一位業(yè)界專(zhuān)家能給出標(biāo)準(zhǔn)答案 。

對(duì)于投資者而言，在市場(chǎng)狂熱時(shí)保持冷靜，在把握機(jī)會(huì)的同時(shí)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，才能避免在熱潮退去時(shí)成為“裸泳者”。據(jù)新華社