10日，A股再次讓投資者經(jīng)歷了“冰火兩重天”。早盤(pán)滬深兩市情緒不高，指數(shù)不時(shí)翻綠，但午后市場(chǎng)做多情緒膨脹，滬指重新站上2900點(diǎn)。有投資者感慨又“踏空”了?業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前股市上個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)仍大于收益，主力出貨明顯，不建議過(guò)多操作，投資仍需謹(jǐn)慎。

10日，滬深兩市開(kāi)盤(pán)漲跌不一。滬指在短暫的沖高后震蕩下跌，一度下挫近2% 。而午后，在環(huán)保、傳媒、房地產(chǎn)、銀行等板塊帶動(dòng)下，滬指上攻態(tài)勢(shì)明顯。截至收盤(pán)，滬指報(bào)2940.01點(diǎn)，漲83.74點(diǎn)，漲幅2.93% ，成交5349.9億元。深成指則高開(kāi)高走，收盤(pán)報(bào)10545.51點(diǎn)，漲429.02點(diǎn)，漲幅4.24% ，成交3261.6億元。創(chuàng)業(yè)板低開(kāi)高走，收?qǐng)?bào)1572.68點(diǎn)，漲68.06點(diǎn)，漲幅4.52%，成交503.82億元。

當(dāng)日，A股市場(chǎng)風(fēng)格切換，各類(lèi)題材股受熱捧。兩市111只個(gè)股漲停，2200多只個(gè)股指數(shù)上漲，僅75家個(gè)股下跌，1只個(gè)股跌停。

來(lái)自中金證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，9日大幅下跌可能是“假摔”，短期的調(diào)整是在蓄積上漲力量。該公司策略分析師王漢鋒說(shuō)：“更多人是在等待市場(chǎng)的下跌，因此可能潛在的調(diào)整幅度也不會(huì)深。即使悲觀地看，這次巨震如果是一個(gè)中期調(diào)整的開(kāi)始，我們也相信潛在的調(diào)整幅度也不會(huì)深。”

不過(guò)，紫馬基金青島分公司負(fù)責(zé)人李正光則認(rèn)為，此次A股調(diào)整并不是“鬧著玩的”，投資者最好還是別急著亂入場(chǎng)。他說(shuō)：“別看10日漲了，11日可能還會(huì)下調(diào)，而且不排除A股在券商、銀行的帶動(dòng)下，滬指創(chuàng)新高，之后再次出現(xiàn)指數(shù)大幅回調(diào)的情況。我認(rèn)為此波調(diào)整還未結(jié)束。”

他提醒投資者，目前市場(chǎng)主力已經(jīng)開(kāi)始出貨，個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于收益，但因主力出貨不可能天天百點(diǎn)暴跌，更多地是邊出貨邊震蕩。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，短期3000點(diǎn)是有風(fēng)險(xiǎn)的,從2500點(diǎn)到3000點(diǎn)，急速急拉，3000點(diǎn)阻力非常大，一次沖不過(guò)去，必然要回調(diào)，這是一個(gè)正常的、快速的回調(diào)。回調(diào)后轉(zhuǎn)為震蕩，震蕩過(guò)后市場(chǎng)的重心還會(huì)上揚(yáng)，因?yàn)槿谫Y杠桿在不斷加高。也就是說(shuō)，3000點(diǎn)短期有風(fēng)險(xiǎn)，中期反復(fù)穿越，長(zhǎng)期繼續(xù)上揚(yáng)，繼續(xù)抬高它的底部。

■后市研判

券商股真回調(diào)了，還敢不敢買(mǎi)?

值得注意的是，與2000多只個(gè)股普漲形成鮮明對(duì)比的是，前幾天的“非賣(mài)品”券商股卻萎靡不振。而實(shí)際上，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士依舊看好券商股。

南方基金首席策略分析師楊德龍表示，券商股此前漲幅過(guò)大，下跌難以避免。但是券商是牛市受益品種，回調(diào)之后會(huì)有很多資金抄底，下一波反彈龍頭仍是券商。

中信證券(山東)青島香港中路營(yíng)業(yè)部投資顧問(wèn)宗玉良就說(shuō)：“下一波領(lǐng)漲的還是券商、保險(xiǎn)，因?yàn)槟壳斑€沒(méi)有一個(gè)可替代的板塊。資金都喜歡追求確定性盈利，金融板塊是首選。”他同時(shí)認(rèn)為，銀行板塊估值是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的價(jià)值基準(zhǔn)，大盤(pán)后市若要上一臺(tái)階，還需要銀行股的同步。

國(guó)泰君安非銀金融首席分析師趙湘懷也認(rèn)為，券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)足以支持目前的估值，“上市券商今年凈利預(yù)期同比增長(zhǎng)七成以上，明年增速在四成以上;如果新三板、資產(chǎn)證券化、兼并收購(gòu)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)明年發(fā)展起來(lái)，券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間更大。”

目前 ，上市券商11月份月報(bào)已經(jīng)公布。數(shù)據(jù)顯示，19家上市券商實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.83億元，環(huán)比增長(zhǎng)21.01%，同比增長(zhǎng)331.22%。其中，東北證券、國(guó)海證券、中信證券11月份凈利潤(rùn)增幅位列前三，同比分別爆增2508.97% 、2227.90% 、1029.67%。

趙湘懷建議投資者關(guān)注目前估值低、業(yè)績(jī)有保障的績(jī)優(yōu)券商股，以及有增發(fā)預(yù)期可攤薄市凈率的券商，比如中信證券、海通證券、華泰證券和廣發(fā)證券。

A股或?qū)⑥D(zhuǎn)換為題材股行情

廣州萬(wàn)隆在研報(bào)中指出，創(chuàng)業(yè)板在暴跌后出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，意味著題材股有望崛起。

齊魯證券香港中路營(yíng)業(yè)部投顧丁永升分析說(shuō)：“從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大跌后將有望改變之前金融板塊一枝獨(dú)秀的局面，市場(chǎng)注意力或轉(zhuǎn)向二線藍(lán)籌，而中小板以及優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股也有望從調(diào)整走向崛起。”

巨豐投顧則認(rèn)為，在政策以及資金的推動(dòng)下，尤其是成交量巨幅釋放的情況下，市場(chǎng)人氣極高，短期逢回調(diào)都會(huì)有大批資金的介入，指數(shù)回調(diào)空間以及時(shí)間將會(huì)大幅縮短。而在此種狀態(tài)下，資金將繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)上行趨勢(shì)，而這也將是全線賺錢(qián)的大時(shí)代。應(yīng)從大的格局出發(fā)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度去看待當(dāng)下行情。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為：“大盤(pán)行情來(lái)臨無(wú)疑 ，短期巨量后將產(chǎn)生震蕩，而3000點(diǎn)附近市場(chǎng)還將展開(kāi)震蕩，但無(wú)論是震蕩還是回調(diào)，都是繼續(xù)低吸的絕佳機(jī)會(huì)，建議逢低積極參與，加大操作倉(cāng)位。”

李正光則認(rèn)為，10日創(chuàng)業(yè)板以及題材股的發(fā)力，與之前的主板上漲是兩撥不同的主力行情，目前就創(chuàng)業(yè)板以及中小板主力來(lái)看，正處于謀劃洗盤(pán)發(fā)力的階段。后市或?qū)⒅匦逻M(jìn)入“輕指數(shù)、重個(gè)股”的階段，投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注那些處于底部震蕩，近期出現(xiàn)形態(tài)突破，但總體漲幅不大的個(gè)股。

■鏈接

流動(dòng)性變化或左右A股后市

12月10日亮相的CPI、PPI數(shù)據(jù)雙雙不及預(yù)期，但并不影響前一交易日重挫的A股迅速走出債市“降杠桿”陰影。而在此間眾多機(jī)構(gòu)看來(lái)，短期震蕩難改A股長(zhǎng)期趨勢(shì)，流動(dòng)性或成左右后市關(guān)鍵因素。

來(lái)自國(guó)海富蘭克林基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》或令托管在交易所不符合條件的企業(yè)債券質(zhì)押資格消失，從而引發(fā)“去杠桿”連鎖效應(yīng)。此外，前期股指急漲過(guò)快，尤其是券商金融等板塊在發(fā)生“虹吸式”暴漲之后，面臨較大的獲利回吐和調(diào)整壓力。

國(guó)海富蘭克林基金同時(shí)表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)因素并沒(méi)有改變。政策面上，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將帶來(lái)改革“催化劑”的不斷發(fā)酵，主題投資熱情有望繼續(xù)升溫。在這一背景下，短期市場(chǎng)情緒仍以樂(lè)觀為主。

上投摩根基金也表示，本輪行情是社會(huì)資金對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)極低配置的一次修復(fù)。目前整體權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占居民部門(mén)資產(chǎn)的配置比例剛剛超過(guò)5%，距2007年約16%的水平相去甚遠(yuǎn)。此外，多領(lǐng)域深化改革仍在逐步推進(jìn)，改革紅利尚待全面釋放。“從這個(gè)角度而言，市場(chǎng)中期趨勢(shì)并未改變。”

值得注意的是，當(dāng)日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示 ，11月CPI、PPI表現(xiàn)雙雙不及預(yù)期。其中前者創(chuàng)下5年新低，意味著貨幣政策進(jìn)一步放松的空間有所收窄。

部分機(jī)構(gòu)表示，貨幣政策調(diào)整以及由此帶來(lái)的流動(dòng)性變化，或?qū)⒊蔀樽笥褹股后市走向的關(guān)鍵因素之一。若未來(lái)貨幣政策寬松趨勢(shì)得以延續(xù)，則市場(chǎng)有望遵循“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低+流動(dòng)性改善”的核心邏輯，繼續(xù)演繹震蕩上行格局。反之，流動(dòng)性收緊可能對(duì)市場(chǎng)形成困擾甚至沖擊。