10月份食品價(jià)格較9月漲幅縮窄，預(yù)計(jì)10月CPI同比增長(zhǎng)1.5-1.6%;生產(chǎn)資料價(jià)格降幅繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)測(cè)10月份PPI同比下跌2.0%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的50個(gè)城市農(nóng)副產(chǎn)品均值，食品價(jià)格較9月份漲幅縮窄，其中豬肉、蛋類和水果類均價(jià)由升轉(zhuǎn)跌，豬肉類價(jià)格下跌0.7%，蛋類價(jià)格下跌3.9%，水果類價(jià)格回落7.8%;蔬菜類價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，比九月增速回落3.3個(gè)百分點(diǎn);糧食和油脂類價(jià)格增長(zhǎng)平穩(wěn)。非食品項(xiàng)目10月份國(guó)內(nèi)油價(jià)持續(xù)下調(diào)以及住宅類價(jià)格漲幅回落，預(yù)計(jì)10月份非食品項(xiàng)目?jī)r(jià)格環(huán)比漲幅收窄。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)10月CPI同比仍將維持在“1”時(shí)代。生產(chǎn)資料市場(chǎng)消費(fèi)呈現(xiàn)旺季不旺的特點(diǎn)，市場(chǎng)價(jià)格降幅繼續(xù)擴(kuò)大。中采發(fā)布報(bào)告顯示，10月份生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比下降1.6%，降幅較上月擴(kuò)大0.38個(gè)百分點(diǎn);同比下降5.61%，降幅較上月擴(kuò)大1.07個(gè)百分點(diǎn)。9大類生產(chǎn)資料中只有煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)小幅回升。有色金屬、黑色金屬和成品油降幅較大，超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn);化工產(chǎn)品、機(jī)電和建材類產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)兩個(gè)月小幅下降。汽車價(jià)格轉(zhuǎn)升為降;木材價(jià)格與上月持平。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：10月制造業(yè)PMI略低預(yù)期，擴(kuò)張勢(shì)頭已經(jīng)減緩和趨弱，預(yù)計(jì)工業(yè)增加值7.8%，部分源于APEC減產(chǎn)影響。10月份中國(guó)制造業(yè)官方PMI小幅回落至50.8，終端需求改善勢(shì)頭減緩，而且受制于價(jià)格通縮低迷，缺乏強(qiáng)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)，企業(yè)采購(gòu)備貨意愿不強(qiáng)，生產(chǎn)開(kāi)工活動(dòng)并未顯著加強(qiáng)。中小企業(yè)境況不佳，在多種扶持政策相繼推出以后，小企業(yè)PMI指數(shù)依然在低位運(yùn)行。中觀行業(yè)：動(dòng)力煤價(jià)格平穩(wěn)，基本金屬價(jià)格持續(xù)回升;中游行業(yè)穩(wěn)中改善，鋼價(jià)微跌，社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)四年來(lái)新低，10月電廠耗煤量環(huán)比同比跌幅縮窄，化工主要產(chǎn)品價(jià)格仍然疲軟;水泥價(jià)格南漲北跌;下游行業(yè)政策扶持需求回暖，10月房?jī)r(jià)跌幅收窄，成交量改善明顯，但客戶上門指數(shù)回落預(yù)示改善速度或難持續(xù)，BDI持續(xù)回升，煤炭運(yùn)價(jià)回暖。流動(dòng)性方面，月末資金面平穩(wěn)度過(guò)，收益率曲線繼續(xù)陡峭化下移;由于需求較弱疊加銀行惜貸，預(yù)計(jì)10月新增貸款或低于市場(chǎng)六千億元以上的預(yù)期。

10月份制造業(yè)PMI小幅下滑，擴(kuò)張勢(shì)頭已經(jīng)減緩和趨弱，既缺乏強(qiáng)勁擴(kuò)張動(dòng)力，也沒(méi)有急劇惡化勢(shì)頭，整體表現(xiàn)寡淡。終端需求改善勢(shì)頭減緩，而且受制于價(jià)格通縮低迷，缺乏強(qiáng)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)，企業(yè)采購(gòu)備貨意愿不強(qiáng)，生產(chǎn)開(kāi)工活動(dòng)并未顯著加強(qiáng)，因而指數(shù)走勢(shì)仍然偏弱。此外，大型企業(yè)仍然是穩(wěn)增長(zhǎng)主力，中小企業(yè)境況不佳，在多種扶持政策相繼推出以后，小企業(yè)PMI指數(shù)依然在低位運(yùn)行。我們認(rèn)為PMI指標(biāo)能夠影響市場(chǎng)投資者的信心和預(yù)期，但它并不是決定性的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，對(duì)PMI不宜做過(guò)度歪曲解讀。仍然需要密切觀察發(fā)電量、貨運(yùn)量、原材料價(jià)格、融資和信用擴(kuò)張等常規(guī)指標(biāo)來(lái)加以把握。10月份中觀經(jīng)濟(jì)跟蹤情況反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有所改善回暖。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)企穩(wěn)，但仍存在明顯下行風(fēng)險(xiǎn)，壞賬擔(dān)憂降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好，在信貸供給端出現(xiàn)了銀行惜貸行為。地產(chǎn)十月回暖，但持續(xù)性待觀察，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要穩(wěn)定住房消費(fèi)，政策對(duì)住宅消費(fèi)市場(chǎng)的扶持信號(hào)顯著。10月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)或低位徘徊，但宏觀經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)尾部風(fēng)險(xiǎn)較低。