3個月，4套方案。日前，各人身險公司收到“償二代”(即以風險為導向的償付能力監(jiān)管體系)壽險一支柱技術標準測試稿預通知。在前面兩輪測試的基礎上，負債端選定了“750天移動平均+終極利率法(一輪中方案三，二輪中方案一)”方案。記者獲悉，依據(jù)第二輪測試方案的結果，全壽險行業(yè)預估實際資本約有1萬億規(guī)模釋放，最低資本要求相應有5000億左右增加，最終資本溢額(實際資本減去最低資本的差額，或稱償付能力溢額)的增長預計在5000億左右。

有效識別、計量風險，并將之轉化為資本要求和約束標準，是保監(jiān)會執(zhí)行監(jiān)管的核心要素。“償二代”啟動是里程碑事件，近期保監(jiān)會關注的全行業(yè)信托投資“體檢”、保險資金投后五級風險分類管理等，均引導行業(yè)在風險控制上增加重心。

償付能力影響有別

最近一周，“償二代”下集團監(jiān)管標準、壽險定量監(jiān)管標準、三支柱信息披露標準等正密集公開征求意見和組織最后測試。“償二代”腳步臨近，“這不止是我們精算、投資、風控和產品幾大部門的事，它甚至直接影響著公司未來的戰(zhàn)略決定。”一大型壽險公司總精算師強調。

對壽險而言，實際資本方面，認可負債中的準備金計量與資本要求的計量較“償一代”有很大變化。現(xiàn)在對準備金的要求主要“是一個與規(guī)模對應的固定值。償二代’‘ 要做的是將準備金及最低資本的計算框架打開，各量化風險都很清楚在資本要求中識別并體現(xiàn)。”上述總精算師說。“從第二輪測試起，折現(xiàn)利率的測試方案就引入了終極利率的概念。這對長期傳統(tǒng)險業(yè)務是一種利好。”他說，這意味著壽險公司的產品結構中，長期壽險占比越高，償付能力充足率的改善越大。本輪測試，終極利率的起點由15年改為20年，終點由30年改為了40年。

而對高現(xiàn)價類產品，根據(jù)“償二代”方案會對償付能力充足率有不利影響。一方面公司要短期內達到高投資收益，則需要做高風險投資，也就推高資本要求;另一方面，短期萬能等理財類險種對公司幾乎沒有內含價值貢獻，盈利能力下降減少實際資本。“所以壽險公司需要在產品結構、投資配置上做自我評估和調整。投資較為激進的公司要么做結構調整，要么補充大量資本金。”上述人士分析稱。

利率敏感度提高

業(yè)內人士表示，之前兩輪測試都以虛擬低利率環(huán)境來測試“償二代”各方案對外部利率變動的敏感性，而此次測試則以新評估時點的實際情況為基準進行測試。同時，該方案的主要特點是償付能力指標對于利率的變動較敏感。

三輪測試方案下，資產中只有非持有到期的固定收益資產的認可價值才會隨利率上升(下降)而下降(上升)，而負債則基本上都會隨利率上升(下降)而下降(上升)。

但他認為，負債采用750天移動平均而不是評估日當天的利率曲線，在相當程度上可以減少上述情況的影響。因為負債折現(xiàn)利率的變動是一個長期的平均值，因此其波動幅度一般情況下會低于市場利率的變動幅度。“本輪測試的這兩個時點之間，負債折現(xiàn)率曲線與無風險收益率曲線的變動方向相反而幅度差異很大，也就反映了這一點。”

三個月前，最開始的四套方案概括而言，第一套方案接近“償一代”，第二套方案采用完全市值法接近歐洲Solvency II模式，第四套方案是“償二代”工作組自主研發(fā)的“剩余現(xiàn)金流”法。

“幾輪測試下來，也通過公司報送意見反饋，第一套方案對風險反應不敏感;第二套方案不太適用現(xiàn)在尚未足夠成熟的中國保險市場;而第四套方案更強調資產負債匹配，但現(xiàn)在保險公司在做投資時，客觀上也存在長期投資的限制。這套方法還需要繼續(xù)論證和觀察。”

上述參與償二代建設的壽險精算師解釋稱，“目前看來這第三套方案，即資產端采用會計賬面價值計量方法，負債端采用‘750+溢價’模式是相對較科學反映風險，并有利于長期傳統(tǒng)險配置的”。(21世紀)

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保險資金出海提速吸引外資投行

全面放開的保險投資新政，為保險資金出擊海外打通了“任督二脈”，近段時間以來，以平安、國壽、安邦為代表的國內保險機構，明顯加快了海外投資的步伐。這引來了國際投行大鱷們的目光，紛紛來華尋覓商機。紐約梅隆國際保險業(yè)務主管PaulTraynor日前抵滬，開始輪番拜訪潛在客戶。這家國際老牌投資公司看好中國保險機構“出海”資金規(guī)模的增長前景，而在這個過程中，他們可以扮演托管人和投資管理人的角色，有望從中分一杯羹。

另有多家國際投行也在密洽保險公司的管理層。知情人士稱，從溝通情況來看，國內第一、第二梯隊的保險公司基本都有海外投資的計劃，一是出于分散風險的考慮，二是追求穩(wěn)定可觀的收益率。