資金面緊張態(tài)勢(shì)16日升級(jí)，市場(chǎng)陷入“一錢難求”的狀態(tài)。中期借貸便利(MLF)到期、新股發(fā)行、銀行年終考核等多種因素疊加，放大年底前銀行體系流動(dòng)性壓力。與市場(chǎng)緊張情緒同步升溫的還有對(duì)央行釋放流動(dòng)性的呼聲。分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長下行壓力、存量債務(wù)再融資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)適度放松貨幣條件提出要求，物價(jià)增長放緩為政策微調(diào)創(chuàng)造空間，銀行體系流動(dòng)性面臨時(shí)點(diǎn)壓力，為央行適時(shí)出手營造輿論氛圍，未來一段時(shí)間仍是貨幣政策松動(dòng)關(guān)鍵時(shí)間窗口。目前，雖然市場(chǎng)對(duì)降低存款準(zhǔn)備金率呼聲最高，但央行會(huì)選用何種手段依然存在不確定性。

緊張得“一塌糊涂”

“開盤價(jià)”指導(dǎo)加上政策性銀行賣力融出，依然未能阻擋當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)向上步伐。16日，在銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)上，除7天以外的其他各期限回購利率均出現(xiàn)上行。其中，隔夜回購加權(quán)平均利率上漲約6基點(diǎn)至2.71%。至當(dāng)天交易系統(tǒng)關(guān)閉時(shí)，14天至兩個(gè)月回購加權(quán)平均利率整體上行超過8基點(diǎn)，盤中最高利率全部達(dá)6%或以上。

資金交易員的感受可能更真實(shí)。一位股份制商業(yè)銀行交易員表示，16日銀行間市場(chǎng)資金面緊張得“一塌糊涂”，午后政策性銀行停止融出資金，一度導(dǎo)致市場(chǎng)陷入“一錢難求”困境，到收市時(shí)仍有機(jī)構(gòu)未能做平頭寸。

市場(chǎng)人士說，伴隨新一輪“打新”序幕拉開、前期MLF到期、年終考核臨近，種種不利因素疊加，使年底前銀行體系流動(dòng)性趨緊壓力持續(xù)上升。

需求旺 供給少

從今后一段時(shí)間銀行體系流動(dòng)性供求角度看，資金面進(jìn)一步趨緊風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)不容小覷。首先，年內(nèi)最后一輪新股IPO蓄勢(shì)待發(fā)，凍結(jié)資金規(guī)模有望再創(chuàng)新高，在短期內(nèi)將給市場(chǎng)資金面帶來一定影響。

其次，前期MLF即將到期，增加大行資金壓力。據(jù)央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露，央行9月創(chuàng)設(shè)MLF，并于9月和10月通過MLF先后向國有商業(yè)銀行、股份行及城商行等分別投放基礎(chǔ)貨幣5000億元和2695億元，期限均為3個(gè)月。其中，向國有商業(yè)銀行投放的5000億元MLF將在本月到期。據(jù)市場(chǎng)人士透露，其到期時(shí)間點(diǎn)就在18日前后，恰逢新一輪新股發(fā)行窗口期。

再者，銀行信貸投放力度加大，對(duì)銀行間市場(chǎng)資金分流效應(yīng)增強(qiáng)。

以上各因素對(duì)資金面影響不可小覷。這些因素在時(shí)點(diǎn)上互相疊加，易引發(fā)共振，無疑進(jìn)一步加劇機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理難度，增加短期市場(chǎng)資金需求。

從供需角度靜態(tài)分析，今后一段時(shí)間市場(chǎng)資金面可謂“壓力山大”，但反過來看，短期資金面大幅收緊風(fēng)險(xiǎn)在考驗(yàn)貨幣政策定力。不難發(fā)現(xiàn)，近期與貨幣市場(chǎng)緊張情緒同步升溫的還有對(duì)央行釋放流動(dòng)性的呼聲。分析人士認(rèn)為，今后一段時(shí)間將是貨幣政策松動(dòng)關(guān)鍵時(shí)間窗口。 (中證)