一季度的中國經(jīng)濟，增速仍在合理區(qū)間，但下行壓力明顯加大。在經(jīng)濟新舊動力銜接的重要關(guān)口，無論是穩(wěn)增長還是調(diào)結(jié)構(gòu)，都需要加大金融支持實體經(jīng)濟的力度。“降低存款準備金率，有助于促進銀行具備足夠的可貸資金，以保持信貸支持實體經(jīng)濟的能力。”中國人民銀行研究局局長陸磊說。

此次降準力度大、重點突出。中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部副部長王軍認為，這次一次性下調(diào)1個百分點，力度之大是最近幾年沒有的(此前調(diào)整都是0.5個百分點)，同時還實施了定向降準。這是穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)的重要舉措，加大了金融對實體經(jīng)濟的支持力度，發(fā)出了穩(wěn)定預期、堅定信心的鮮明信號。

總量上看，此次降準將釋放出上萬億元的銀行資金，對實體經(jīng)濟是巨大支持。截至3月末，我國人民幣存款余額為124.9萬億元。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平測算，此次全面降準加上定向降準，大約能釋放出1.1萬億元至1.5萬億元的銀行資金。

結(jié)構(gòu)上看，定向調(diào)控再度發(fā)力，“三農(nóng)”和小微企業(yè)將精準受益。這次央行對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降準1個百分點，對農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降準2個百分點，對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行低0.5個百分點的準備金率，支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)的導向鮮明。“這是一個非常好的消息，對緩解融資難融資貴會有很大幫助，我們做企業(yè)的感到很振奮。”小微企業(yè)主、武漢寶特龍科技股份有限公司董事長汪林安表示，最近公司正要向銀行貸款，相信這次降準會幫助企業(yè)更容易、更便宜地獲得貸款。

適應貨幣供應新變化 保持流動性合理充裕

中國人民銀行19日宣布，自20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎(chǔ)上，有針對性地實施定向降準措施。上次央行如此大力度降準還要追溯到2008年11月。

央行決定，為進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平;對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點。

此外，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行，央行決定可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定存款準備金率水平低0.5個百分點的存款準備金率。

這是央行今年2月4日宣布全面降準并定向降準以來，第二次出手全面降準并定向降準。

央行為何此時出手降準?未來貨幣政策將何去何從?

此次降準，既是因應宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的變化，也是應對貨幣供應新情況的必要調(diào)整。

最近一段時期以來，中國外貿(mào)低位運行，美元預期走強，使得過去長期充當基礎(chǔ)貨幣主要投放方式的外匯占款明顯減少，廣義貨幣供應量M2增速偏低。由此造成的流動性缺口，僅靠日常公開市場操作難以有效彌補，這使得商業(yè)銀行的資金面偏緊，影響了銀行對實體經(jīng)濟的支持能力。“今年2月、3月份外匯占款連續(xù)兩個月負增長，特別是3月份同比少增2307億元，基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)較大缺口。降低準備金率1個點，由央行釋放解鎖的基礎(chǔ)貨幣，基本能完成對沖。”陸磊對記者表示，為穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣投放，保持M2平穩(wěn)適度增長，在4月份降準是合適的。

央行統(tǒng)計顯示，一季度中國外匯占款減少2521億元，同比少增1.04萬億元。3月末，我國 M2余額同比增長11.6%，增速比上月末低0.9個百分點，也低于今年12%的貨幣增速目標。

連平分析認為，當前不僅外匯占款出現(xiàn)趨勢性下降，而且銀行存款增長也出現(xiàn)明顯放緩，為保持流動性合理充裕，需要及時降準。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，中國之所以之前維持較高的準備金率，主要是外匯占款較高。“隨著外匯占款的持續(xù)降低，擇機降低存款準備金率，逐步釋放流動性，為實體經(jīng)濟提供更多的支撐，是自然的選擇。”

貨幣政策將更加靈活 金融改革進一步提速

此次降準，是央行在2月4日宣布全面降準并定向降準以來，兩個多月內(nèi)第二次出手。此外，央行還在2月28日和去年11月21日兩次宣布降息。貨幣政策在最近5個月來，為何舉動頻頻?政策是否出現(xiàn)大轉(zhuǎn)向?“此次降準不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向、也不是強刺激，因為沒有額外增加流動性，只是彌補貨幣缺口，還是沿著穩(wěn)健的貨幣政策、松緊適度的方向。”陸磊表示，未來將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預調(diào)微調(diào)。通過綜合運用貨幣信貸政策，推動金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

當前中國經(jīng)濟淘汰過剩產(chǎn)能、打造發(fā)展新動力正進入關(guān)鍵階段，清理地方性政府債務也在深入推進，房地產(chǎn)調(diào)整正處在膠著狀態(tài)，而世界經(jīng)濟復蘇放緩，美元走強，這些因素共同作用使得中國的貨幣政策面臨很多新挑戰(zhàn)，需要應對多方面的任務。“要隨時做好準備，應對更大的困難和挑戰(zhàn)。所以貨幣政策一定要更加靈活，更加及時地進行適應性調(diào)整。”王軍認為，未來可以根據(jù)形勢變化和經(jīng)濟的需要，隨時出臺新的政策。

在貨幣政策頻頻出手的同時，金融改革近來大提速，用金融改革激發(fā)長遠活力的政策取向已經(jīng)顯現(xiàn)。今年以來，不僅醞釀了20多年的存款保險制度得以實施，而且民營銀行的發(fā)展進入了“成熟一個批準一個”的加速階段，資本市場注冊制改革也緊鑼密鼓，這些制度保障將為中國經(jīng)濟的發(fā)展增添新的強大動能。