近期A股成交活躍，券商兩融余額也在持續(xù)攀升。4月15日，兩市融資融券余額站上1.72萬億元關(guān)口。不斷攀升的兩融規(guī)模，讓券商融資額度頻頻告急。多家券商也提高了融資規(guī)模。中國證券金融股份有限公司數(shù)據(jù)顯示，僅4月13日就新開1.74萬戶信用證券賬戶，目前融資融券客戶數(shù)量已達(dá)336.87萬名。

A股的上漲與兩融杠桿之間的關(guān)系已經(jīng)被確認(rèn)，然而，4000點之上，杠桿還會繼續(xù)嗎?股民宋佳敏(化名)說：“臨近4000點高位后，就不再進行股票配資了”。

P2P股票配資

A股市場本輪牛市行情，讓不少投資者入市情緒高漲。部分P2P平臺也瞄上了配資業(yè)務(wù)，“借錢”給投資者炒股。相比融資融券，其投資門檻更低。

2014年，在非銀行金融股的帶動下，股市啟動了上漲模式，股民宋佳敏(化名)在券商股上狠狠賺了一筆。在2014年12月中旬，券商股進入平臺整理后，宋佳敏開始整理思路，增加布局工業(yè)4.0等概念股。

“不過，由于剛工作兩三年，我的積蓄不是很多，拼拼湊湊也就5萬元投入股市。”這讓令宋佳敏感到遺憾，“好股票太多，錢太少了。”

這種感覺在布局兩會行情的時候更為明顯，“今年兩會提出的熱點概念太多了，如‘一帶一路’、互聯(lián)網(wǎng)+、節(jié)能環(huán)保、大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新等，深入挖掘一下，可以做的股票放入自選股列表中都擠不下。”宋佳敏說。

“證券公司融資融券業(yè)務(wù)門檻太高，夠不上。”就在宋佳敏為本金太少而苦惱時，股票配資給了他滿意的解決方案。

3月9日，當(dāng)宋佳敏瀏覽某股票論壇時，看到一個推薦股票配資網(wǎng)站的帖子。在高杠桿的誘惑之下，宋佳敏百度了股票配資，發(fā)現(xiàn)提供這類服務(wù)的P2P網(wǎng)站比比皆是，已經(jīng)成為一種趨勢。

在綜合比較后，宋佳敏選擇了一家規(guī)模較大、杠桿適中的平臺——六合資本。“門檻在1萬元以上，配資比例最高在1：5，5萬元最高可以獲得25萬元資金，總操盤資金就達(dá)到了30萬元。”宋佳敏透露，“平臺設(shè)有預(yù)警線、平倉線，比如我獲得配資后，操盤資金到28萬(虧損2萬元)時平臺會預(yù)警，降至27萬(虧損3萬元)時就觸及平倉線了。”

融資成本為月利息兩分，也就是每個月5000元，首次需付55250元，包括借款意向金250元，宋佳敏認(rèn)為成本還能夠承受得起。在注冊后，宋佳敏簽署了借款協(xié)議，10分鐘內(nèi)就領(lǐng)到了六合資本給出的一家券商下的指定賬戶。“我把錢付到出借賬戶，作為借款保證金。然后以銀行的轉(zhuǎn)賬憑證作為保證金的憑證，沒過多久，配置資金就打到賬上了，我也領(lǐng)到了出借賬戶的交易密碼，這個密碼不得擅自更改，否則需按賬戶資金總額的10%繳納違約金。”宋佳敏透露。

他還透露，六合資本對投資的股票有較為嚴(yán)格的限定，包括不得購買或持有S、ST、*ST、S*ST、SST以及被交易所特別處理的股票;不得購買期權(quán)、權(quán)證類可以T+0交易的證券;不得購買首日上市新股(或復(fù)牌首日的股票)等當(dāng)日漲跌幅不受10%限制的股票;不得進行新股、增發(fā)股票、可轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上或網(wǎng)下申購;不得私自開通滬港通，或進行滬港通股票的交易;不得購買或持有證監(jiān)會發(fā)布的退市公告、風(fēng)險揭示提示及被查的相關(guān)股票;單只股票的市值不得超過流通總市值的5%，購買創(chuàng)業(yè)板不能超過賬戶總資產(chǎn)的30%，購買主板單只股票不得超過賬戶總資產(chǎn)的70%等:9條規(guī)定。“有了這些風(fēng)控限制，我反而更加放心。”宋佳敏透露，“在資金到位后，我就購買了張江高科、衛(wèi)寧軟件等股票，收益目前已經(jīng)翻番，獲利25萬元左右，扣除15000元利息費用的話，總共獲利235000元，這是我用自己本金無法達(dá)到的收益目標(biāo)。”

兩融需求量大

2014下半年，兩融余額持續(xù)攀升，在12月19日沖破萬億大關(guān)。今年1月16日，滬深兩市融資余額為1.11萬億元。而在4月14日，這一數(shù)據(jù)已升至1.699萬億元，在不到3個月時間里增加了近5900億元，增幅高達(dá)52.93%。

今年1月19日，中信證券、海通證券、國泰君安三家券商被證監(jiān)會暫停新開融資融券賬戶3個月。4月20日，這一“禁令”即將到期。

而海通證券還未等到禁令解除，便在4月13日的董事會上通過決議，上調(diào)了融資類業(yè)務(wù)總規(guī)模至2500億元。“同時，同意公司在符合監(jiān)管要求的前提下，可根據(jù)實際情況對融資融券、約定購回、股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)投入金額及業(yè)務(wù)規(guī)模進行靈活調(diào)整。”海通在公告中表示。

廣發(fā)證券和招商證券也相繼在4月8日和4月13日發(fā)布公告，提高兩融總規(guī)模。廣發(fā)證券稱，公司開展融資融券業(yè)務(wù)的總規(guī)模由“不超過1200億元人民幣”提高至“不超過1600億元人民幣”。招商證券則表示，將融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模上限由1000億元增至1500億元。

此外，國金證券某人士也對記者透露，國金證券最近融資額度也快用光，追加額度的內(nèi)部審批正在進行中。

瑞銀證券表示，2015年1月~2月由于監(jiān)管層加強，融資融券業(yè)務(wù)增速略放緩，但3月受益于市場情緒高漲，融資融券業(yè)務(wù)再次加速。并預(yù)計2015~2017年末，兩融余額分別達(dá)到2.5萬億元、3萬億元、3.6萬億元，上調(diào)幅度分別達(dá)67%、69%、81%。“前兩周到開戶券商處去融資，便被告知公司額度已經(jīng)用完。”在上海一家本地券商處開戶的股民程峰對記者表示，“現(xiàn)在能夠一人多戶，我準(zhǔn)備到其他券商處去開戶，看能不能融資。”

4000點之后還玩嗎

A股在4000點上下進行劇烈震蕩，這讓宋佳敏看到了風(fēng)險。臨近4000點高位后，宋佳敏就不再進行股票配資了。“不可太過貪心，我已經(jīng)非常滿意自己的收益，4000點以后肯定有震蕩，股市上漲速度會放慢，如果股市大幅回調(diào)，導(dǎo)致虧損，而且是加了杠桿的虧損就得不償失了。”他表示。

不過，像宋佳敏這樣急流勇退的投資者較少。4月10日，大盤突破4000點，但當(dāng)周六合資本的配資業(yè)務(wù)增速卻并未減緩，單周的成交額甚至達(dá)到2000萬元，創(chuàng)歷史新高。而注冊客戶還在不斷增多，成交率在90%以上，僅有10%的客戶選擇等待行情。

六合資本財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2014年3月平臺上線以來，六合資本累計配資金額3個多億。2015年開市以來，六合資本配資額度每天以百萬元遞增，網(wǎng)站瀏覽用戶每天達(dá)2000多名。

公開資料顯示，P2P股票配資平臺米牛網(wǎng)在10天時間內(nèi)實現(xiàn)1億元交易額，這一交易規(guī)模在2014年下半年需要兩個月時間才能達(dá)到。

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平臺不斷增加

如今，提供股票配資服務(wù)的P2P平臺還在不斷增加。記者粗略統(tǒng)計，已有米牛網(wǎng)、不差錢、PPmoney、貸未來、贏在投資等數(shù)十家新上線平臺做股票配資類業(yè)務(wù)。

米牛網(wǎng)就在官網(wǎng)上打出“小資金，大利潤，一個漲停大賺100%”的標(biāo)語，PPmoney的官網(wǎng)上也跳動著“漲停就賺70%”、“您出1萬，我出6萬，收益全歸您”的宣傳語。

這些平臺之間的競爭正在加劇，米牛網(wǎng)網(wǎng)頁上注明只要投資者注冊，就送2000元實盤資金，并聲稱費率全網(wǎng)最低，月息為1分1，在股票投資方面允許投資者單票滿倉。

不差錢也在籌劃 億免息配資炒股，“1盈利全歸你”的優(yōu)惠活動，每天有200份、每份5萬元免息資金等候投資者領(lǐng)取。

網(wǎng)貸天眼互聯(lián)網(wǎng)金融研究員王旭在接受記者采訪時表示：從2014年下半年至今，“已經(jīng)有不少平臺股票配資突破億元，估計目前P2P股票配資業(yè)務(wù)至少有數(shù)十億元了。”

股票配資平臺如雨后春筍般涌現(xiàn)出來，與券商兩融業(yè)務(wù)相比，P2P配資更受股民追捧。王旭指出，配資平臺具有一定優(yōu)勢。這些平臺門檻低，多為2000元起點;杠桿靈活性大，一般是2至15倍;審核周期也很短，業(yè)內(nèi)審核周期一般不超過2小時，最快在10分鐘內(nèi)就可放款。此外，平臺還具有資金來源比傳統(tǒng)券商更廣等優(yōu)勢，可以通過將配資用戶的配資請求發(fā)布在平臺自身的借款標(biāo)的上，以獲得充裕的資金進行股票配資業(yè)務(wù)。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，在行情上漲時，配資平臺給股民提供足夠的資金進行加倉，擴大盈利額，但目前這些平臺都沒有經(jīng)歷過市場行情持續(xù)大幅下跌的考驗，是否能防得住大范圍虧損爆倉、資金違約，還不好判斷。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，控制風(fēng)險方面，配資平臺的主流做法是設(shè)置平倉線。以六合資本為例，六合資本設(shè)定了預(yù)警線和平倉線兩條風(fēng)控線。預(yù)警線是出資金額的112%預(yù)警，以1萬元配比5萬元為例，當(dāng)配資人的股票市值達(dá)到5.6萬元(虧損4000元)的預(yù)警線時，平臺就會進行提示其需要追加保證金。同時平臺將108%設(shè)為平倉線，即當(dāng)股票市值達(dá)到5.4萬元時(虧損6000元)就要被強制平倉。

分析

樂觀背后的風(fēng)險

雖然分析師們對A股后市的判斷趨向樂觀，但卻不能掩飾股票配資背后的潛在風(fēng)險。

如資金安全方面，一般來說，有配資需求的投資者要把風(fēng)險保證金打入出資方提供的賬戶，然后投資者使用的是出資方提供的交易賬戶，而不是客戶自己的賬戶。最后出資方和操盤方共同持有交易賬戶和密碼。也就是說，投資者在配資后炒股時，用的并不是自己的股票賬戶。

在這一過程中，雖然賬戶尚未有明確監(jiān)管出現(xiàn)，但恒生系統(tǒng)本就是第三方的資金平臺，恒生系統(tǒng)對接多個券商賬戶，在這過程中，恒生和券商簽訂對接協(xié)議，平臺和恒生和券商簽訂協(xié)議。

幾乎所有股票配資的P2P平臺都是采用這一模式，但是由于配資人和投資者的資金都在平臺所控制的賬戶中，配資平臺可以任意操作指定賬戶，因此配資人與投資者的資金會面臨被任意挪用的風(fēng)險。

一家平臺負(fù)責(zé)人解釋，對于P2P平臺而言，一般都是收取一定的月息，即是獲得一個長期穩(wěn)定的固定投資回報且風(fēng)險較低。按照1：5的配資比例、月息2分的平均水平來算，融資的投資回報年化收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于客戶的自有資金總額，沒有必要做違法犯罪的事情。

但如果客戶遇到騙子平臺，也會陷入被動和麻煩中。業(yè)內(nèi)人士指出，對于第一次做配資的客戶，不要用太多的資金來配資，可以先用小額資金嘗試一下，隨著合作時間延長，建立起良好的信任度后再追加資金。

網(wǎng)貸天眼互聯(lián)網(wǎng)金融研究員王旭認(rèn)為，股票配資業(yè)務(wù)雖然出借資金的使用受到平臺的監(jiān)管，平臺不承擔(dān)損失，只收取借貸利息，收入來源較為穩(wěn)定，但是目前股票配資業(yè)務(wù)本身存在著政策性風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險。由于缺乏監(jiān)管，目前操盤人員和投資人將錢匯入P2P平臺自有賬戶的做法是存在法律漏洞的(既不準(zhǔn)許也未阻止)，有非法集資嫌疑。未來能否持續(xù)還有待市場和監(jiān)管的相互博弈。

王旭還指出，目前所有股票配資平臺皆以配資人所提供的本金作為保證金，而缺乏其他固定資產(chǎn)作為抵押。由于股票市場波動開始加大，風(fēng)險增加，一旦配資人虧損，保證金消耗殆盡，就很容易波及到投資者，出現(xiàn)違約和無法償付的情況。他認(rèn)為，短期內(nèi)股票配資的風(fēng)險在忍受范圍內(nèi)，但是不會爆發(fā)式增長，未來能否持續(xù)還有待市場的檢驗。

記者發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險更大的是部分平臺鼓勵投資者發(fā)展下線。如一家名為投資達(dá)人的網(wǎng)站，就獨創(chuàng)股票配資行業(yè)無限級代理制度，注冊用戶成功邀請下級配資，即可獲得超高收益分成。下級用戶再邀請下級用戶，所有上級用戶均可獲得收益分成。該網(wǎng)站透露，到目前為止，投資達(dá)人代理體系已向所有代理用戶發(fā)放了幾百萬元的傭金，有幾位做得比較好的代理用戶，現(xiàn)在每月傭金收入就有十幾萬元。

王旭對記者指出，這種平臺的隱患還是很大的，首先平臺未必能夠承受短期內(nèi)大量的客戶群體涌入，其次大量的返點對于平臺本身也有著不小的營銷成本，需要謹(jǐn)慎對待。