在市場持續(xù)震蕩之下，上市公司大股東甚至是控股股東的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)正行走在危險(xiǎn)的邊緣，有不少上市公司公告公司股東股權(quán)質(zhì)押方面爆發(fā)諸多風(fēng)險(xiǎn)。市場分析人士判斷，若市場未能企穩(wěn)回升，且在持續(xù)下探的情況下，上市公司的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的概率將增加，雖然總體而言風(fēng)險(xiǎn)相對可控，但上市公司等相關(guān)各方亟需建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)釋放機(jī)制以應(yīng)對可能的風(fēng)險(xiǎn)。

反觀上市公司，在意識到股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的存在后，上市公司股東正在采取多種方式拆除這一“炸彈”，進(jìn)行“自救”。梳理觀察近期上市公司公告發(fā)現(xiàn)，部分上市公司在爆出股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)之后，通過停牌、發(fā)布利好消息等對沖風(fēng)險(xiǎn)，追加質(zhì)押物、提前解除高位質(zhì)押再質(zhì)押等的緩解手段也被眾多上市公司使用。

風(fēng)險(xiǎn)猶存

資料顯示，上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押融資因?yàn)槠潇`活性和相應(yīng)的政策便利性，近年來受到上市公司、券商等相關(guān)方的歡迎，特別是在2014年以來，上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押之風(fēng)盛行。但在前期市場急跌的情況下，上市公司大股東高位進(jìn)行的股權(quán)質(zhì)押融資面臨著“平倉”的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)悉，股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資通常會有三折至六折扣率，預(yù)警線和平倉線多為160%-140%或者150%-130%。此前海通證券(600837)在測算上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將主板公司的折扣率假設(shè)為40%，中小板和創(chuàng)業(yè)板的折扣率則為30%，預(yù)警線設(shè)置為160%、平倉線為140%，在這樣的前提下，按照8月31日的收盤價(jià)測算，共有421筆股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，235只個股處于預(yù)警線之下，229筆股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，135只個股處于平倉線之下，累計(jì)資金缺口103億元。海通證券認(rèn)為，考慮到部分出質(zhì)方在個股下跌時(shí)已完成補(bǔ)倉操作，實(shí)際累計(jì)資金缺口可能更低，短期內(nèi)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)對市場的流動性不會產(chǎn)生顯著沖擊。

但對個股來說，股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)仍存。8月28日，顧地科技(002694)發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告，公告中表示，公司控股股東廣東顧地所持有的公司股票99.95%處于質(zhì)押狀態(tài)，預(yù)警線區(qū)間為7元/股-13元/股，平倉線區(qū)間為6元/股-12元/股，其中質(zhì)押給海通證券的8399.14萬股中部分已經(jīng)臨近平倉線，現(xiàn)正在與股票質(zhì)押權(quán)人海通證券進(jìn)行磋商，以保證股份交割順利進(jìn)行。近期，顧地科技正在施展渾身解數(shù)，通過一系列措施拯救股權(quán)質(zhì)押并穩(wěn)定公司股價(jià)。此前的8月26日，華仁藥業(yè)(300110)則公告稱，公司控股股東華仁世紀(jì)集團(tuán)質(zhì)押給齊魯證券有限公司的7240萬股股份已觸及融資警戒線，其質(zhì)押股份占比高達(dá)92.57%。此外，華數(shù)傳媒(000156)、巨龍管業(yè)(002619)等多家上市公司也因股權(quán)質(zhì)押觸及警戒線而發(fā)布預(yù)警公告。

梳理上述爆出股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的上市公司情況發(fā)現(xiàn)，在高位的過高比例的股權(quán)質(zhì)押，讓上市公司大股東在面對市場快速下跌時(shí)，面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)且并沒有太多的應(yīng)對之策。“股權(quán)質(zhì)押再融資在正常的市場情況下，風(fēng)險(xiǎn)相對可控，補(bǔ)救措施也很多，但在市場短期大幅下跌并持續(xù)震蕩、大股東超高比例質(zhì)押等多種因素的疊加下，其風(fēng)險(xiǎn)的引爆以及帶來的破壞作用想必已經(jīng)超出很多公司大股東的意料之外。”申萬宏源(000166)分析人士表示。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，兩市共有200多家上市公司的大股東質(zhì)押比例超過90%，其中有幾十家公司的大股東甚至全數(shù)質(zhì)押了其所持股份。

想方設(shè)法“自救”

隨著股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的顯露，近期部分上市公司正通過多種方式緩解甚至是解決股權(quán)質(zhì)押帶來的難以預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)。對于已經(jīng)發(fā)布相關(guān)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警公告的上市公司，停牌、推送利好等成為其自救的重要方式。顧地科技、華仁藥業(yè)等上市公司在發(fā)布預(yù)警之后，多采用停牌并釋放重組等消息，一方面避免股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的最終爆發(fā)，另一方面也希望借重大利好在復(fù)牌后二級市場表現(xiàn)趨好，順利解除股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

另外，對于部分高位質(zhì)押股權(quán)的“平倉”風(fēng)險(xiǎn)，不少上市公司采用追加質(zhì)押等方式階段性地舒緩其中的風(fēng)險(xiǎn)。以潤和軟件(300339)為例，公司大股東潤和投資8月25日分兩筆向山西證券(002500)補(bǔ)充質(zhì)押了420萬股，以應(yīng)對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。另外，旭光股份(600353)、金固股份(002488)、中超控股(002471)、金正大(002470)等多家上市公司近期都進(jìn)行了質(zhì)押物補(bǔ)充，以“維穩(wěn)”股權(quán)質(zhì)押。

同時(shí)，對于明顯高位質(zhì)押的股份，上市公司正通過提前解除質(zhì)押、再質(zhì)押融資的方式進(jìn)行“糾正”。近期，出現(xiàn)一批公司在股權(quán)質(zhì)押到期之前提前結(jié)束質(zhì)押，但隨即又進(jìn)行新的股權(quán)質(zhì)押操作，“高位質(zhì)押難以維持，但大股東的融資需求還是存在，提前贖回質(zhì)押股權(quán)是解決了前期風(fēng)險(xiǎn)，再質(zhì)押是解決大股東融資需求，這就是其中很多公司的操作邏輯。”上述分析人士認(rèn)為。