根據(jù)股轉(zhuǎn)公司公布的測試方案，新三板從昨日起至4月22日進行仿真測試,包括分層信息發(fā)布、分層信息變更等場景，為5月的市場分層正式實施做準備。據(jù)了解，新三板分層將根據(jù)盈利性、成長性和流動性三套指標篩選出試點企業(yè)。而分層實施后，將極大地提高新三板的流動性，市場對新三板將迎來一波上漲行情的預期也越來越高。同時，對創(chuàng)業(yè)板來說也會有比較大的沖擊。

估值低還有溢價空間

新三板將進行第一輪分層仿真測試，對分層后的全部業(yè)務(wù)功能進行試運行。截至4月15日，已經(jīng)有3740家公司披露了年報。統(tǒng)計顯示，有490多家符合創(chuàng)新層標準，其中60余家企業(yè)滿足多套創(chuàng)新層標準。有市場人士估算，最終進入創(chuàng)新層的企業(yè)數(shù)量將在1000家左右。市場分層是新三板今年的主要看點，根據(jù)盈利性、成長性和流動性三套指標從海量企業(yè)中篩選出部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)進行差異化的政策試點。

根據(jù)分層方案征求意見稿，創(chuàng)新層標準一要求企業(yè)近兩年連續(xù)盈利，平均凈利潤不低于2000萬元，該指標已經(jīng)超過創(chuàng)業(yè)板的要求。不過，與創(chuàng)業(yè)板目前82倍的市盈率相比，新三板企業(yè)平均市盈率只有30多倍。“第一批能夠進入創(chuàng)新層的企業(yè)會受到資本市場的追捧，價值將得到釋放。創(chuàng)新層三個標準還是比較符合價值投資理念，而且市盈率非常低，對進入創(chuàng)新層的個股肯定有刺激。”青島投資網(wǎng)負責人王先生表示，創(chuàng)新層的估值顯然還有較大的提升空間。中投昆泰投資公司青島分公司總經(jīng)理孫功化也認為，分層制等同于注冊制在新三板落地試水，由于新三板目前估值普遍較低，對投資者來說吸引力更大，對估值較高的創(chuàng)業(yè)板沖擊可能會比較大，“實際上這也相當于市場擴容，雖然短期由于新三板投資門檻高達500萬，對創(chuàng)業(yè)板的實際影響有限，但心理影響不容忽視，未來隨著新三板市場的發(fā)展，對創(chuàng)業(yè)板沖擊會比較大。”

創(chuàng)新層流動性將提升

“仿真測試的啟動更意味著市場期待許久的分層最終方案落地在即。分層標準的出臺將有利于促進新三板整體交易活躍。”孫功化表示，通過標準的制定，可以避免劣幣驅(qū)逐良幣，讓優(yōu)秀的更優(yōu)秀，在資金有限的市場更容易融資;而讓一些原本只掛牌但從來沒有股票交易的公司，或是沉淪至摘牌，或倒逼其改善經(jīng)營。從投資者角度來說，目前新三板掛牌企業(yè)數(shù)量眾多，由于掛牌門檻低，所以質(zhì)地良莠不齊，分層之后更便于投資者從中挑選出更適合投資的企業(yè)。

眾所周知，由于500萬的投資門檻、企業(yè)數(shù)量眾多以及企業(yè)掛牌門檻較低等因素的影響，新三板的流動性一直比較弱。中信證券近期報告指出，今年以來，新三板擬募資額和實際募資額都出現(xiàn)大幅下滑，融資耗時明顯延長，市場資金對融資項目承接力度明顯減弱。隨著投資新三板的退出渠道變少，新三板融資規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)萎縮的可能性正在變大。對于如何解決流動性這一問題，3月29日，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強在上海表示，將建立健全統(tǒng)一的盤后大宗交易和非交易過戶制度，積極化解長期資金入市的制度政策障礙。不過，對于市場最關(guān)注的競價交易和降低投資者門檻，證監(jiān)會去年發(fā)布文件都曾表示暫不考慮。

因此，新三板分層成為提升流動性的關(guān)鍵一步。神奇一號陽光私募基金經(jīng)理沈琦表示，新三板分層后，部分掛牌企業(yè)可能會實現(xiàn)連續(xù)競價交易，與股票交易相類似，提高新三板交投活躍度，加大融資功能。

新三板會有一波行情

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達到6523家，總股本3824.85萬億元。市場的不斷擴容，使得掛牌企業(yè)的差異化特征日益明顯，進行分層管理也變得十分必要。在業(yè)內(nèi)看來，分層以前，由于市場沒有預期，投資者不斷流失，有了分層預期后，流動性將會提高，市場總的資金量也會增加，部分創(chuàng)新層企業(yè)流動性會和基礎(chǔ)層企業(yè)出現(xiàn)分化。近一周，新三板市場成交金額共計41.7億元，環(huán)比增長51%，其中做市成交26億元，環(huán)比增長46%，市場成交股數(shù)、筆數(shù)和成交均價都有明顯攀升。

“市場上會有一波上揚，有對分層利好的一種預期在里面。但是能持續(xù)多久并不好說。”孫功化表示，分層只是新三板政策紅利的基礎(chǔ)部分，未來新三板走向取決于分層之后配套政策的實施力度和出臺速度。

(記者 王婷)