本報記者 王海春 上海報道

上海住房公積金的證券化邁出了重要一步。上海首單個人住房貸款資產(chǎn)支持證券(ABS)于12月4日正式面市。近70億的發(fā)行規(guī)模，成為目前為止國內(nèi)住房公積金支持證券發(fā)行規(guī)模最大的一只產(chǎn)品。

上海并非首個試水公積金證券化的城市，武漢、常州、鹽城、湖州四個城市今年先后進(jìn)行了嘗試。業(yè)界預(yù)計，修訂后的《住房公積金管理條例》出臺后，接下來住房公積金證券化有望全面擴(kuò)容。根據(jù)公布的修正意見稿，住房公積金不僅可以進(jìn)行資產(chǎn)的證券化，還可以用于投資地方債等安全性較高的固定收益產(chǎn)品。

據(jù)住建部披露的信息，至今年7月底，全國住房公積金累計發(fā)放個人住房貸款4.75萬億元，貸款余額為2.88萬億元?？硕鹦畔⒓瘓F(tuán)董事長丁祖昱認(rèn)為，住房公積金證券化在國內(nèi)全面推開，未必能達(dá)到萬億元的規(guī)模。但按已發(fā)放4.75萬億元規(guī)模約1/20的比例來保守預(yù)計，未來可能會向市場注入約2000億-3000億元的流動性。

上海首次試水

上海住房公積金資產(chǎn)證券化之路，近日正式破冰。

發(fā)行總額高達(dá)69.6億元的公積金證券化產(chǎn)品由上海市公積金管理中心發(fā)起，上海國際信托作為受托和服務(wù)機(jī)構(gòu)參與了此次證券化的設(shè)計工作，浦發(fā)銀行為主要承銷商。

據(jù)招商證券披露的信息，此次上海公積金證券化產(chǎn)品分為兩種，發(fā)行規(guī)模分別為19.4億元和50.23億元，均包括優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券和次級資產(chǎn)支持證券。

上海國際信托方面告訴記者，上海首次試水的產(chǎn)品只面對機(jī)構(gòu)投資者，尚未對個人投資者開放。“購買該產(chǎn)品需要有上海清算交易所的賬戶才行，購買者主要是銀行間金融機(jī)構(gòu)和保險公司。由于是首次嘗試公積金證券化，所以只面對機(jī)構(gòu)投資者，暫時還沒有對個人投資者開放。”上海國際信托方面說。

記者了解到，上述產(chǎn)品的期限分七年和一年半兩種，50.23億元規(guī)模的產(chǎn)品期限約七年，預(yù)期回報約在7%-8%左右;19.4億元規(guī)模的產(chǎn)品期限在一年半至兩年，預(yù)期回報在3%左右。

上海國際信托表示，與同期投資理財產(chǎn)品相比，滬公積金ABS的預(yù)期收益率可能略低，但產(chǎn)品的安全性很高。“這次試點對標(biāo)的經(jīng)過了公積金中心和我們的嚴(yán)格挑選，還款能力基本沒有問題，產(chǎn)品安全等級是比較高的。”上述人士說。

首次試水之后，上海是否會進(jìn)一步擴(kuò)大公積金證券化的規(guī)模，進(jìn)而面對普通投資者。對此上海國際信托稱，目前還沒有掌握更多的信息，還是要看一下試水的效果和市場反映如何，為證券化積累更多的經(jīng)驗。

雖然上海住房公積金ABS的規(guī)模創(chuàng)下了國內(nèi)新高，但并非國內(nèi)第一個試水的城市，包括武漢、常州、鹽城、湖州四個城市，今年先后在住房公積金證券化領(lǐng)域進(jìn)行了首次嘗試。

今年3月，武漢市在上海陸家嘴金融交易所將部分公積金、個人住房資產(chǎn)收益權(quán)進(jìn)行證券化，募資3.55億元。7月，江蘇省鹽城市將進(jìn)行篩選后打包的個人住房公積金委托債權(quán)的財產(chǎn)性收益權(quán)，交由興業(yè)國際信托，并設(shè)立“興業(yè)信托·廣廈1號財產(chǎn)權(quán)信托”。該信托計劃的規(guī)模為4.27億元，這其中2億元的優(yōu)先級產(chǎn)品由中國郵儲銀行認(rèn)購。湖州也在7月底以私募方式，發(fā)行了2億元的證券化產(chǎn)品，成為浙江省第一個試水住房公積金住房貸款證券化的城市。

常州也進(jìn)行了類似的嘗試。8月，江蘇省常州市住房公積金證券化產(chǎn)品在上交所[微博]掛牌交易。這款名為“平安匯通公積金1號專項資產(chǎn)管理計劃”的證券化產(chǎn)品總規(guī)模為6.19億元，期限只有半年。常州住房公積金管理工作中心為上述產(chǎn)品原始的權(quán)益人，平安大華匯通財富為計劃管理人。

或釋放2000億資金

個人住房公積金的證券化，有望呈星火燎原之勢在全國擴(kuò)張。

7月成功試水證券化之后，湖州正考慮進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。據(jù)了解，湖州市公積金管理中心將準(zhǔn)備以公募方式發(fā)行住房公積金證券化產(chǎn)品，通過擴(kuò)大融資規(guī)模來解決湖州市本級和下轄三個縣的住房公積金排隊問題。

“像湖州這樣，希望通過證券化來提高公積金使用效率的城市不在少數(shù)。上海、深圳等城市，也曾出現(xiàn)過公積金余額不多的情況，一些城市在房地產(chǎn)上升期都可能出現(xiàn)不太夠用的情況。將公積金證券化，其實是通過市場化手段，適量置換出一部分公積金額度。”一位不愿具名的分析師說。

為何各地對住房公積金證券化都躍躍欲試，對此分析人士告訴記者，今年各地先后出臺個人提高公積金可貸款金額的政策，使公積金可使用余額下降。

根據(jù)住建部披露的數(shù)據(jù)，今年前3個季度，全國新發(fā)放個人住房公積金房貸就高達(dá)7585億元，這個數(shù)額比去年全年的發(fā)放額還多出了991億元。與此同時，個人住房公積金的貸款率從68.9%提高到76.1%;而公積金賬戶的結(jié)余資金也從1.1萬億元，減少到9600億元。

“經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑，以及地方債的壓力，令很多地方政府對房地產(chǎn)的依賴出現(xiàn)不同程度的加強(qiáng)。為了增強(qiáng)樓市購買力，需要公積金提供更多的貸款支持。”克而瑞信息集團(tuán)董事長丁祖昱表示。

穆迪副總裁諸蜀寧指出，中國GDP增長與地方政府的收入增長之間，一直存在著密切相關(guān)。當(dāng)前影響到經(jīng)濟(jì)增長的一個負(fù)面因素，是復(fù)雜的地方政府負(fù)債所帶來的不確定性。“中國經(jīng)濟(jì)放緩將抑制地方政府土地的收入，而這項收入占到地方政府總收入增長近一成的比例。”諸蜀寧說。

住房公積金證券化的推廣，在政策方面也有望得到中央層面的認(rèn)可。

近期國務(wù)院法制辦公布的《住房公積金管理條例(修訂送審稿)》顯示，為增強(qiáng)資金流動性，住房公積金管理中心經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)，可以按申請發(fā)行住房公積金支持證券，或通過貼息等方式融資。

正在送審的公積金管理辦法顯示，為了保證公積金的保值增值，公積金在未來甚至可以購買地方政府債券等固定收益產(chǎn)品。在保證住房公積金提取和貸款的前提下，公積金管理中心可以購買地方政府債券、政策性金融債等高信用等級的固定收益類產(chǎn)品。

丁祖昱認(rèn)為，住房公積金證券化在國內(nèi)全面推開，未必能達(dá)到一些人所認(rèn)為的萬億元的規(guī)模，但仍可能會向市場注入約2000億-3000億元的流動性。

分析人士告訴記者，對于通過住房公積金信貸資產(chǎn)證券置換出信貸額度，政策方向上基本沒有異議。接下來將要探索的是，如何實現(xiàn)資產(chǎn)證券化等相關(guān)的問題。