6908億元、6748億元、9149億元、8875億元、10741億元……短短一周內(nèi)A 股成交額超過4萬億元。而僅12月5日滬深兩市成交額就突破萬億元，不斷刷新國內(nèi)乃至全球股票市場的成交額記錄。上周，A股的瘋狂讓不少業(yè)內(nèi)人士都驚訝不已。但冷靜過后 ，不妨思考下“任性A股”的背后 ，天量資金從何而來?一周之內(nèi)4萬億資金是否正常?后市是否還會有如此大規(guī)模資金入場?上周到底誰在賺錢?狂歡之后，大盤還能不能漲?

■天量資金哪里來?

房地產(chǎn)、理財(cái)、兩融、散戶

12月1日至5日的一個(gè)交易周內(nèi)，A股成交額超過4.24萬億元，其中，5日滬深兩市成交逾1.07萬億元，成為全球股市單日成交額新高。上證綜指上漲9.5%，成為近六年來最大單周漲幅。

那么成交額急劇膨脹的背后，巨額資金從哪里來?國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，A股天量資金中，房地產(chǎn)資金和理財(cái)資金入市起了很大的推動作用。“房地產(chǎn)目前仍處于下行的狀態(tài)，投資者勢必會尋找成長性更好的資產(chǎn)配置方式。同時(shí)，今年以來理財(cái)產(chǎn)品萎縮厲害，大量放入貨幣基金、固定收益等銀行理財(cái)基金受股票財(cái)富效應(yīng)影響，開始奔向A股市場。”林采宜說。此外，她提醒說，我國的銀行理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模在20萬億元左右，哪怕分流一小部分銀行理財(cái)資金流入股市，那都將使得A股的成交額增加得不得了。同時(shí)，林采宜認(rèn)為私募基金和公募基金也是推高此次天量資金的主力。

馬基金青島分公司負(fù)責(zé)人李正光分析說，滬深兩市天量頻現(xiàn)，與近期融資融券業(yè)務(wù)日漸火爆不無關(guān)系。截至12月2日，融資余額已經(jīng)達(dá)到了8472億元。此外，滬港通和QFII引入的境外投資者增量資金入市明顯。

當(dāng)然，中國散戶也是此波行情的主力軍之一。上周滬深兩市新增股票賬戶數(shù)為37.01萬戶，上周平均單日凈轉(zhuǎn)入1723億元。證監(jiān)會上周五表態(tài)稱，11月24日至12月4日，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者凈買入309億元，自然人凈買入659億元，持有A股市值10萬元以下的個(gè)人投資者凈買入更多。

■萬億入市正常嗎?

業(yè)內(nèi)人士提醒防范風(fēng)險(xiǎn)

“一天超萬億資金入市，這真的正常嗎?”島城一投資者疑惑地說。市場如此瘋狂地上漲，資金如此瘋狂地入市，新股民直呼看不懂，老股民直呼不正常。

“市場賺錢效應(yīng)出來了，無論是小散還是游資、機(jī)構(gòu)投資者，在趨利的本性下，都向股市聚集，這就導(dǎo)致現(xiàn)在的部分個(gè)股走勢已經(jīng)很難單純從技術(shù)面和基本面來分析，更多的是市場情緒化推動。”海通證券湛山一路營業(yè)部首席投顧孔力前分析說。

島城某資深投顧則認(rèn)為，引導(dǎo)資金入股市是對的，但目前這種局面鐵定是不健康的，所以未來成交量和融資余額未必如投資者預(yù)期得那么樂觀，以券商板塊為例，投資者最好見好就收。

“島上論劍”劍客青島蛤蜊則直言，目前大盤“很危險(xiǎn)”。“從12月5日的走勢來看，全天滬深兩市僅300余只股上漲，超2000只個(gè)股下跌，10余只股跌停。而且不少中小盤股都是放量下跌。目前股市漲得很不正常，短期調(diào)整可能性較大。”青島蛤蜊分析說。

值得注意的是，與2006～2007年的牛市不同，2014年開啟的這一輪牛市出現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)增速往下走，股市往上走”的怪象，被市場稱為“改革牛”“轉(zhuǎn)型牛”。中國社科院金融市場研究室副主任尹中立認(rèn)為，有場外資金對二級市場覬覦已久，且是有組織的行為，專門選擇二級市場資金缺少時(shí)進(jìn)場。

■場外資金敢進(jìn)嗎?

踏空者等著回調(diào)后大舉殺入

12月5日滬指163點(diǎn)的寬幅震蕩，讓部分投資者開始擔(dān)心后續(xù)A股是否還會繼續(xù)放出天量。對此，業(yè)內(nèi)人士多持肯定的態(tài)度。雖然目前對場外還有多少資金沒有入場很難判定，但依然有不少踏空的場外資金虎視眈眈，等待回調(diào)之后大舉入場。

“近期不少投資者，尤其是前期踏空的投資者都在等待機(jī)會，一旦回調(diào)，會有大筆資金調(diào)倉買入權(quán)重股，從而繼續(xù)帶動大盤拉升。”李正光分析說。

國信證券香港中路營業(yè)部投顧王清陽也認(rèn)為，本次行情的邏輯是改革釋放紅利和政策面引導(dǎo)資金利率下行，利好經(jīng)濟(jì)從而利好股市，一旦形成共識，場外資金會大規(guī)模搬家流入市場，資金推動原來大盤股的估值修復(fù)。

“滿倉踏空”的老股民李先生就是其中一員，李先生介紹說：“你看我這滿倉都是中小盤股，題材股，現(xiàn)在看來我得調(diào)整思路了，一旦大盤近期回調(diào)，我就把手里盈利的小盤股處理掉一些，再添點(diǎn)資金轉(zhuǎn)向二線大藍(lán)籌。”李先生說。

此外，值得注意的是，隨著行情轉(zhuǎn)暖，新開戶者以及大量“僵尸戶”開始復(fù)活。這部分投資者將給A 股帶來新的資金量，同時(shí)也為股指再創(chuàng)新高天量添磚加瓦。”島城某券商營業(yè)部客戶部負(fù)責(zé)人介紹。

■調(diào)整信號為啥失靈?

獲利效應(yīng)明顯，巨資入市推高股指

12月1日滬指沖高2700點(diǎn)翻綠終結(jié)“七連陽”，4日中國石化、中國石油罕見同時(shí)聯(lián)袂漲停……每次就當(dāng)投資者以為大盤釋放將要調(diào)整的信號時(shí)，A股總是出其不意地給出“驚喜”。

以“兩桶油”漲停為例 ，按照以往歷史經(jīng)驗(yàn)，兩桶油漲停，股票市場將經(jīng)歷一波調(diào)整行情。不過，12月5日的大盤并沒有被“嚇趴下”，雖然盤中寬幅震蕩，但滬深兩市仍交出一份超萬億元的成交額成績單。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，按照5日收盤點(diǎn)位計(jì)算，自11月24日此波行情啟動以來，滬深股指累計(jì)漲幅分別達(dá)到18.13%和6.94%。

既然不確定因素這么多，A 股為什么還能這么瘋?對此，孔力前分析說，“在大盤上漲，獲利效應(yīng)明顯的背景下，感覺現(xiàn)在整個(gè)市場都浮躁了，無論是機(jī)構(gòu)還是市民，都跟風(fēng)進(jìn)入股市，大盤在市場的推動下資金量不斷放大，指數(shù)也開始飆漲。”孔力前分析說。

李正光則認(rèn)為，不能簡單地把歷史經(jīng)驗(yàn)套在現(xiàn)在的A股上，“牛市還是處于剛啟動階段，滬指短期還是有望破3000點(diǎn)。“短期內(nèi)大盤見頂可能性不大，但在大盤上漲到3000點(diǎn)后，本年度任務(wù)基本完成，大盤將以橫盤震蕩為主，前期滯漲的個(gè)股將迎來上漲的機(jī)會。”李正光說。

■到底是誰最賺錢?

傭金和兩融利息大增，券商成大贏家

上周A股狂攬4萬億元，那由此產(chǎn)生的盈利到底進(jìn)了誰的腰包呢?“券商絕對是這波牛市行情最大的贏家。”島城某券商投顧說道。該投顧給記者算賬說，目前國內(nèi)股票最低交易傭金標(biāo)準(zhǔn)為萬分之三，以此計(jì)算，僅5日一天，超萬億的成交額就將給券商帶來傭金收入高達(dá)3億元。除了傭金，最近日漸火爆的兩融業(yè)務(wù)則能給券商帶來更豐厚的收益。“股民用兩融賬戶進(jìn)行交易，其傭金比普通賬戶傭金至少高出2～3個(gè)點(diǎn)，多的則是普通賬戶的好幾倍。”島城某券商投顧投顧說。以目前主流券商通用的8.6%的融資利率測算,每日8000億元的兩融余額可為券商貢獻(xiàn)大約2億元利息。

伴隨著股市的高歌猛進(jìn),基金也出現(xiàn)了大幅上漲的趨勢。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,上周近九成基金上漲,不少之前被套的投資者都“解套”了。此外，喜好重倉藍(lán)籌股的險(xiǎn)資此次也賺了不少。據(jù)粗略計(jì)算,截至2014年三季度末,保險(xiǎn)公司持有439.83億股銀行股,此輪股市大漲至少為保險(xiǎn)公司帶來浮盈逾百億元。

在市南區(qū)工作的王力雖是新手，卻在上周賺大了。“看著銀行和券商股漲得那么好，12月1日我拿出2萬元本金買了招商銀行，一周下來，累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到20% ，一周賺4000元，都快趕上一個(gè)月的工資了。”

不過，在炒股快20年的股民老郭看來，王力的操作“太危險(xiǎn)了”。“我沒他那么膽大，我是按照我的思路來選股，多是題材股和中小盤股，上周幾乎沒漲，有時(shí)個(gè)別股盤中還能翻綠，但我還是覺得銀行、券商這些前期漲得太大的股票不敢進(jìn)。”老郭說。

■還能狂歡多久?

大行情確定，板塊輪動個(gè)股機(jī)會多

大盤未來如何走，想必是島城投資者最關(guān)心的問題了。不過，有趣的是，目前判斷未來A 股能漲多少點(diǎn)成為策略分析師的頭疼事。摩根士丹利首席策略師Jonathan Garner為首的分析師們在近期的研報(bào)中給出了當(dāng)前最寬幅的預(yù)測 ，其認(rèn)為明年上證綜合指數(shù)的目標(biāo)范圍在2192點(diǎn)到16785點(diǎn)之間，即較當(dāng)前水平下跌28%，或上升453%。

“歷史上每一次成交量放出天量紀(jì)錄之后，都會迎來一輪相當(dāng)深度的回落和調(diào)整。小散及股民不要為機(jī)構(gòu)埋單，尤其是不要為券商股和銀行股接盤。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示。

申銀萬國證券研究所首席市場分析師桂浩明則認(rèn)為，盡管從技術(shù)分析等多個(gè)角度來說，大盤調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也在加大。只是這些不確定性現(xiàn)在已經(jīng)被淹沒在資金大潮中，在這種情況下，投資者首先還是要看清趨勢，既然眼下股指拒絕深幅調(diào)整并且急速上漲，那么就應(yīng)順勢而為，堅(jiān)定持股。

申銀萬國證券山東路營業(yè)部投顧吳啟亮分析說，牛市向上大行情目前是確定的，在板塊輪動下，個(gè)股都有機(jī)會。“從金融發(fā)力，到有色金屬拉升，再到‘兩桶油’漲停，市場輪動明顯，后市操作上 ，激進(jìn)的投資者可介入‘大象股’，穩(wěn)健的投資者則可以繼續(xù)介入自己熟悉的，主流資金流入的板塊。”吳啟亮分析說。記者 林偉萍 實(shí)習(xí)生 王俊