大盤(pán)指數(shù)持續(xù)上行，但一眾小散卻被套牢。這事看起來(lái)像則笑話，實(shí)際上卻是近期行情的真實(shí)寫(xiě)照。昨日，滬深指數(shù)強(qiáng)勢(shì)整理，在銀行股集體起舞的行情下，滬指最終以上漲0.61%收盤(pán)。但縱觀兩市，卻有2000多只個(gè)股下跌，近300只個(gè)股跌停，悲慘程度堪比“5·30”。對(duì)于后市，市場(chǎng)呈現(xiàn)出較大的分歧，有分析師認(rèn)為后市將持續(xù)“二八分化”現(xiàn)象，滬指仍會(huì)上行;但也有不少券商人士稱，目前A股已如上漲強(qiáng)弩的末端，隨時(shí)面臨行情結(jié)束。而不管未來(lái)是上是下，A股迎來(lái)一場(chǎng)較大幅度的調(diào)整或在不遠(yuǎn)處。

盤(pán)面

兩千多只個(gè)股下跌

昨日早盤(pán)，兩市開(kāi)盤(pán)不一，滬指高開(kāi)而深成指小幅高開(kāi)。開(kāi)盤(pán)后，銀行、保險(xiǎn)高開(kāi)上行，特別是銀行股急速走高，推動(dòng)指數(shù)上行，但券商股急速跳水，指數(shù)保持震蕩。創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)走低，盤(pán)中暴跌超5%，兩市超百只個(gè)股跌停。午后滬指快速下挫，而后隨著券商股拉升而觸底回升，金融股再度強(qiáng)勢(shì)上行，而題材股呈現(xiàn)整體暴跌局面。截至收盤(pán)，滬指報(bào)3127.45點(diǎn)，漲幅0.61%，成交6244億元;深成指報(bào)10608.51點(diǎn)，跌幅0.18%，成交3077.96億元。值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1517.93點(diǎn)，跌幅高達(dá)4.94%。

盤(pán)面上，個(gè)股一片狼藉，兩市下跌家數(shù)超2000家。其中，有276只非ST個(gè)股跌停，跌幅超過(guò)5%的個(gè)股一共1249只;兩市共有29只非ST個(gè)股漲停，共72只個(gè)股漲幅超過(guò)5%。兩市中，船舶板塊集體跌停，35個(gè)板塊跌幅逾5%;僅銀行、煤炭、保險(xiǎn)、電力板塊上漲。對(duì)于銀行板塊集體拉漲的原因，消息面上，上周，申萬(wàn)銀行指數(shù)上漲11.1%，滬深16家上市銀行全部出現(xiàn)上漲。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，上周傳出的《商業(yè)銀行法》修改、以及央行MLF(中期借貸便利)續(xù)作對(duì)板塊利好有限，屬于“炒冷飯”，資金面因素仍為主因。

分析

注冊(cè)制利空小盤(pán)股

昨日題材股全面殺跌，業(yè)內(nèi)總結(jié)認(rèn)為，導(dǎo)致如此極致的 “二八分化”行情的原因是多重的。東北證券青島營(yíng)業(yè)部投顧陳建林表示，題材股大跌與注冊(cè)制等利空有關(guān)。注冊(cè)制或在明年下半年推出，這將直接拉低小盤(pán)股估值，從而令題材股價(jià)值回歸。此外，目前正值打新季，本輪新股申購(gòu)將達(dá)2萬(wàn)億以上，資金的大幅流出直接令估值高企的題材股重挫。光大證券青島營(yíng)業(yè)部投顧國(guó)龍則補(bǔ)充說(shuō)，上周五證監(jiān)會(huì)出手打擊操縱股價(jià)，昨日18只被查的股票均暴跌，其中13股跌停，嚴(yán)重打壓了題材股的士氣。而且臨近年末，年報(bào)的紛紛出爐將促使估值虛高的小盤(pán)股進(jìn)行擠泡沫。

“新增資金青睞權(quán)重，而藍(lán)籌股的賺錢(qián)效應(yīng)，極大分流了小盤(pán)股資金。”中信證券嘉定路營(yíng)業(yè)部投顧戴正旭表示，昨日盤(pán)面出現(xiàn)了離奇的一幕，銀行股暴動(dòng)帶動(dòng)滬指上摸再創(chuàng)年內(nèi)新高，但指數(shù)的暴漲難掩個(gè)股的頹勢(shì)，九跌一漲跌停潮涌現(xiàn)。在這樣的奇特盤(pán)面的背后，市場(chǎng)對(duì)政策面上的預(yù)期出現(xiàn)變化或是導(dǎo)致此現(xiàn)象的關(guān)鍵。本輪藍(lán)籌帶動(dòng)股指大漲的行情受政策推動(dòng)明顯。股指、藍(lán)籌的上漲，有為改革鋪路的預(yù)期在內(nèi)。在這種背景下，打擊違規(guī)操作是凈化市場(chǎng)環(huán)境，為股市的發(fā)展保駕護(hù)航，但更明顯的對(duì)大盤(pán)有直接作用的就是不能讓那些違規(guī)操作、異常上漲的 “妖股”分流了目前聚集在藍(lán)籌板塊當(dāng)中的資金，對(duì)眼下的走勢(shì)產(chǎn)生不利的影響。因此，昨日大盤(pán)出現(xiàn)這樣的背離分化走勢(shì)。

后市

大盤(pán)上行壓力加大

對(duì)于后市，券商的看法分歧較大，“二八分化”進(jìn)一步加劇和上漲行情已到拐點(diǎn)是兩種比較主流的聲音。搏差顧問(wèn)團(tuán)顧問(wèn)沈琦就認(rèn)為，昨日兩市股指呈強(qiáng)勢(shì)整理走勢(shì)，而個(gè)股的下跌已經(jīng)不能用回調(diào)來(lái)形容：市場(chǎng)出現(xiàn)類似“5·30”式殺跌，甚至從某種程度上觀察殺跌力度超越“5·30”?？梢哉J(rèn)為，下半年以來(lái)這波行情對(duì)于大部分個(gè)股來(lái)說(shuō)已經(jīng)畫(huà)上句號(hào)。個(gè)別個(gè)股走勢(shì)雖然潛力尚存但應(yīng)該屬于高空走鋼絲行情，除銀行、保險(xiǎn)、電力、鋼鐵、煤炭、油及公用事業(yè)等大象，尤其是超級(jí)大象外，其余品種投資者應(yīng)警惕可能或已經(jīng)明顯進(jìn)入熊市周期的風(fēng)險(xiǎn)。綜合而言，指數(shù)型牛市指數(shù)很美麗個(gè)股很悲催。

光大證券在昨日收盤(pán)后發(fā)布觀點(diǎn)稱，在流動(dòng)性堰塞湖泄洪的背景下，股市上漲的“強(qiáng)弩”已經(jīng)接近其末端。債券市場(chǎng)已經(jīng)感受到了流動(dòng)性收緊帶來(lái)的負(fù)面影響，收益率已明顯上行。股市則暫時(shí)還享受著貨幣政策放松預(yù)期的驅(qū)動(dòng)，并未像債市那樣靈敏地對(duì)流動(dòng)性變化做出反應(yīng)。不過(guò)，銀行間市場(chǎng)恐怕已經(jīng)進(jìn)入了“更緊平衡”的狀態(tài)。而出于對(duì)金融加杠桿的警惕，貨幣政策接下來(lái)的放松也更可能以刺激信貸這種給堰塞湖“泄洪”的方式推進(jìn)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，股票牛市恐怕已接近尾聲。

齊魯證券香港中路李艷也表示，大盤(pán)股指拐點(diǎn)已到。目前一些媒體及機(jī)構(gòu)開(kāi)始集體唱空題材股，使得小盤(pán)股恐慌氣氛彌漫。但觀察目前的盤(pán)面，券商已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日資金呈凈流出狀態(tài)，讓人不得不產(chǎn)生懷疑主力故意為之以便逢低進(jìn)入中小盤(pán)股，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。眼下券商股在高位，再次帶動(dòng)指數(shù)向上不現(xiàn)實(shí)，只有銀行還能充當(dāng)藍(lán)籌先鋒。雖然銀行11月才開(kāi)始有動(dòng)作，上漲動(dòng)力還未完全釋放，但仔細(xì)分析，滬港通開(kāi)通以來(lái)銀行經(jīng)過(guò)了連續(xù)上漲，目前A股的銀行已經(jīng)超過(guò)了H股的銀行定價(jià)由折價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r(jià)，說(shuō)明已經(jīng)不具備滬港通開(kāi)通前的低估值優(yōu)勢(shì)，那么銀行的上漲還能走多遠(yuǎn)就可想而知了，銀行券商不率領(lǐng)，指數(shù)還能走多遠(yuǎn)?

操作

警惕回調(diào)多看少動(dòng)

盡管對(duì)于大盤(pán)后期漲跌的市場(chǎng)研判出現(xiàn)分歧，但持續(xù)大漲的股指存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)卻得到一致認(rèn)可。中信證券嘉定路營(yíng)業(yè)部投顧戴正旭認(rèn)為，本周新股凍結(jié)資金將陸續(xù)解凍，考慮到本輪凍結(jié)資金達(dá)歷史之最，近期市場(chǎng)再度強(qiáng)勢(shì)連漲，資金解凍后回流二級(jí)市場(chǎng)的概率較大，因而后續(xù)市場(chǎng)有望再度獲得資金推動(dòng)而有所表現(xiàn)。但同時(shí)，近期市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，盤(pán)中急跳水屢見(jiàn)不鮮，警惕盤(pán)中大幅震蕩風(fēng)險(xiǎn)。因此，操作上建議投資者近期寧愿多看少動(dòng)，尤其對(duì)于那些估值較高，后期并無(wú)業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股，要果斷選擇離場(chǎng);短期漲幅較大的中字頭標(biāo)的，其漲幅整體已經(jīng)超過(guò)100%，不建議繼續(xù)追高買入，反而有明顯補(bǔ)漲要求的低估值藍(lán)籌可以嘗試性地短線操作，但若交易能力不強(qiáng)，建議觀望為好。

齊魯證券李艷的建議是，目前在小盤(pán)股大跌時(shí)，投資者不必跟隨殺跌，可以采取反向操作。另外投資者可以繼續(xù)關(guān)注三低藍(lán)籌，比如煤炭、化工里的低價(jià)滯漲股。