27日晚，史丹利(002588)發(fā)布公告稱，由于近期國內(nèi)尿素價格波動較大，為了減少尿素價格波動對公司生產(chǎn)經(jīng)營的不利影響，公司決定在期貨市場開展尿素品種的套期保值業(yè)務，以減少因原料價格波動造成的公司經(jīng)營業(yè)績波動。
經(jīng)濟導報記者注意到，26日辰州礦業(yè)(002155)也公告稱，由于黃金是公司的主要利潤來源，為避免金價下跌風險，公司決定開展套期保值業(yè)務，鎖定部分自產(chǎn)金利潤。
不過，盡管越來越多的上市公司學會運用衍生金融工具規(guī)避經(jīng)營風險，但與滬深兩市超過2400家的上市公司總量相比，參與套期保值的比例依然較少。
“套保會占用部分資金、出現(xiàn)虧損不好向股東交待是主要原因，同時一些公司對市場風險估計不足，存在僥幸心理。”28日，中誠顧問金融業(yè)分析師魏慶明對導報記者表示。不過，多位業(yè)內(nèi)人士也表示，隨著相關(guān)制度的放開、期貨新品種的推出，套保作用將會得到更深入體現(xiàn)，上市公司參與套保積極性有望得到更多釋放。
競相套保
史丹利27日公告顯示，公司參與尿素期貨的原因主要在于尿素市場價格劇烈波動。據(jù)悉，自三季度以來，國內(nèi)外市場尿素品種均出現(xiàn)上漲行情，其中國際價格在8月初至9月初這一個多月的時間，每噸就上漲了40美元，漲幅接近15%，國內(nèi)品種也隨之上漲了一百多元。作為以尿素為主要生產(chǎn)原料的史丹利來說，漲價帶來的成本壓力可想而知。
對此，史丹利稱，公司擬在期貨市場按照與現(xiàn)貨品種相同、月份相近、方向相反、數(shù)量相當?shù)脑瓌t進行套期保值，達到鎖定原材料成本，保證公司經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。其中公司擬用于尿素期貨的保證金余額不超過5000萬元。
“參與套期保值主要可以幫助企業(yè)對沖現(xiàn)貨經(jīng)營的風險。”魏慶明對導報記者表示，通過套期保值業(yè)務，可以規(guī)避掉企業(yè)最擔心的原材料和產(chǎn)品價格波動帶來的不利影響。
導報記者注意到，近期還有多家上市公司發(fā)布了開展套期保值業(yè)務的公告。如盾安環(huán)境(002011)就于20日公告稱，由于銅材占原材料成本約60%以上，其價格波動對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大，故公司擬根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，以當期現(xiàn)有銅材庫存數(shù)及預計采購數(shù)為測算基準確定套期保值的數(shù)量，于2014年10月至2015年9月期間利用自有資金投入保證金不超過1500萬元，進行庫存銅期貨套期保值。
在導報記者統(tǒng)計中，在今年開展套期保值業(yè)務的上市公司就已超過百家，其中超過60家公司擬在大宗商品方面進行套保，品種均與公司原材料、產(chǎn)品有關(guān)，涉及資金規(guī)模超80億元。另外，還有部分擁有國際業(yè)務的上市公司，涉足外匯套保業(yè)務的規(guī)模也超過20億元。兩類套保規(guī)模均呈現(xiàn)同比上漲態(tài)勢。
成效顯現(xiàn)
值得關(guān)注的是，上述參與套保的公司，在盈虧上表現(xiàn)的并不均衡。
如西部礦業(yè)，從2007年下半年開始參與國內(nèi)期貨市場套期保值以來，除2009年虧損外，近幾年的期貨收益一直頗豐，2013年和今年上半年，公司分別實現(xiàn)期貨收益1.73億元和4931.38萬元。
另外，今年上半年，銅陵有色在商品期貨上的收益也達到了1.87億元，其中銅1.48億元，白銀1925.4萬元，黃金1824.05萬元。
與上述公司相比，部分公司在期貨投資方面也出現(xiàn)了損失。如云南銅業(yè)(000878)雖然2014年上半年在衍生品投資中獲益1.92億元，但其2013年衍生品實際損失也達到了5425.09萬元。東凌糧油(000893)則損失更重，其2014年半年報顯示，公司全資子公司在期貨合約上的損失合計達到1.26億元，比其2013年的2739.59萬元虧損額高出數(shù)倍。
當然，對于套期保值來說，期貨上的盈虧數(shù)據(jù)并不能簡單以“賺”或“賠”來解讀。“因為是對沖現(xiàn)貨經(jīng)營的風險，即便是虧損，也會有現(xiàn)貨盈利來補充 。”魏慶明表示。如東凌糧油雖然近年來大豆和產(chǎn)品期權(quán)合約等衍生品交易中均為虧損，但實際上是幫助企業(yè)規(guī)避大豆及其產(chǎn)成品價格下跌風險，穩(wěn)定經(jīng)營利潤率，使得經(jīng)營業(yè)績能夠盡量保持穩(wěn)定。
抗風險能力漸顯
也許正是看到上述公司在期貨套保中獲益情況，更多的上市公司加入這一行列。其中，期貨品種豐富的有色市場頗受青睞，導報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2014年已經(jīng)有超過20家上市公司涉足銅，10多家涉足鋁。如格力電器(000651)今年就安排了3億元開展銅期貨業(yè)務。
另外，在能源價格經(jīng)常暴漲暴跌的情況下，越來越多的化工企業(yè)也開始通過參與期貨交易進行套期保值。2014年，榮盛石化(002493)、威遠生化(600803)等化工企業(yè)先后公布了年度套保計劃。如榮盛石化和恒逸石化(000703)將分別投入保證金不超過2億元用于PTA期貨交易;威遠生化一年內(nèi)甲醇期貨套期保值的保證金最高投入金額為2800萬元。
不過，業(yè)內(nèi)人士也表示，相比于2000多家上市公司來說，目前參與套保的公司依然占少數(shù)。魏慶明認為，資金占用和業(yè)績考量是主要方面，“在期貨上虧損，進而影響財務績效，怕國資股東或股民揪住不放，束縛了很多公司參與風險管理的廣度和深度。”
對此，業(yè)內(nèi)分析人士表示，中國的期貨市場需要更靈活的制度和工具，以提升期貨市場參與企業(yè)投資組合的多樣性。值得關(guān)注的是，近期幾大期貨交易所已經(jīng)開始向期權(quán)、原油期貨等領(lǐng)域進行探索，更有新的品種不斷推出。“隨著市場體系健全、新工具的推出以及制度完善，會有更多企業(yè)認識到套期保值的好處。”魏慶明說道。
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