股指期貨由于炒預期的特性歷來被看作是股票市場的“引領者”。從上周開始，得益于政策和資金面的支持，股指期貨連續(xù)強勢拉升。分析人士認為，中長期內，股指期貨仍將以看多為主。對于普通投資者來說，最關心的是未來股市是否會跟著股指期貨走強呢?對此，業(yè)內人士認為，兩個市場存在相互作用，不能片面地夸大期指對股市的引領作用。不過，投資者在看不清股票市場走勢時，不妨嘗試通過股指期貨市場實現(xiàn)一定程度的股票投資避險。

股指期貨中長期上漲邏輯清晰

上周，股指期貨強勁拉升連收四陽。進入11月份后，向上走勢不減。11月5日，幾大主力合約品種仍是全線飄紅。對此，業(yè)內人士認為，期指這次反彈其核心邏輯主要是政策推動和資金面支撐。

中大期貨青島營業(yè)部分析師黃新巖認為，9月國內經濟數(shù)據大多符合市場預期，但依舊在低位運行。而11月1日公布的10月PMI創(chuàng)5個月來新低，顯示經濟繼續(xù)探底，回升增長缺乏動能。從上周政策密集在交運、區(qū)域經濟、消費等領域加碼可以反映出管理層“穩(wěn)增長”意愿迫切，未來經濟企穩(wěn)會依賴更多定向刺激政策。中長期來看，更多定向刺激政策有望出臺，這將助推經濟筑底回升，提振市場信心。

方正中期期貨青島營業(yè)部分析師董向陽也表示，股指期貨連續(xù)3周開戶數(shù)穩(wěn)步上漲，顯示了投資者的信心。此外，在股指期貨上漲的同時，大宗商品期貨卻處于連續(xù)下跌的趨勢中。“這有利于實體經濟企業(yè)原材料成本的降低。比如，對鋼鐵企業(yè)來說，鐵礦石價格的大跌絕對是一大利好。”

南華期貨青島營業(yè)部總經理王遠認為，股指期貨本輪上漲主要源于央企改革的預期，以及未來降息降準的刺激。他說：“目前，我國正迎來利率市場化改革的機遇，這從近來國債期貨價格的節(jié)節(jié)攀升就能看出端倪?，F(xiàn)在來看，降息降準未來有望成為大概率事件，不管是對股票市場，還是股指期貨市場來說，都是極大的利好。”

影響因素多，股市未必跟著期指走

對比股指期貨與滬深300指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，兩者的擬合度達到99.66%。大量數(shù)據表明，日內盤中漲跌，期指常常比滬深300指數(shù)或上證綜指提前一兩分鐘。那么，“走在前面”的股指期貨上漲邏輯清晰，“跟在后面”的股市將如何反映呢?業(yè)內人士認為，據此判定“期指帶動股市”未免太過片面。

實際上，幾乎所有股指期貨投資者都隨時緊盯著滬深300指數(shù)及整個A股大盤的一舉一動。即使參考期指走勢的股民，也不可能在期指拐點后一兩分鐘內完成相應操作并顯示于盤面。“股指期貨對股市具有一定的指引作用，但是不能單純地以股指期貨預測股市走勢。”王遠說，“實際上，兩個市場的作用是相互的，指引作用可能在某一階段能顯現(xiàn)出來。”

對于兩個市場的關系，中大期貨青島營業(yè)部分析師黃新巖認為，市場影響因素很多，投資者應該綜合考慮。比如，當兩個市場存在較大價差時，大資金在期貨和現(xiàn)貨市場的套利行為將壓縮兩個市場的價差。“在價差大的時候，大資金一般會做多現(xiàn)貨，做空期貨，從而實現(xiàn)套利，而這將造成股市的上漲和股指期貨的下跌。”黃新巖說。

歸根到底，基本面、政策面、資金面影響著期指與股市大盤，但并非機械地表現(xiàn)為“先影響甲，甲再影響乙”。由于T+0、雙向交易、杠桿機制、行情顯示刷新間隔短等特點，期市反應速度往往優(yōu)于股市，導致了“期指帶動股市”的錯覺。

投資者可借股指期貨規(guī)避股市風險

當然，對于投資者來說，了解股指期貨對股市投資確是有幫助。市民張先生就是典型代表，“那是9月9日，當時我持有云南銅業(yè)10萬股，當天收盤價是10.8元/股，也就是說市值是108萬。在看盤時，我覺得大盤經過大幅上漲以后已經出現(xiàn)疲軟跡象，很擔心大盤會整體回調。”張先生說。所以在當天股指期貨指數(shù)為2460點時，他做空了3手股指期貨合約來對沖股票的風險，共占用資金25萬，9月17日股指期貨下跌至2400點，而云南銅業(yè)9月16日股價跌停，9月17日收盤價為10.4元/股。由于進行了股指期貨操作，因此，張先生雖然在股票市場損失了4萬元，不過卻在股指期貨市場盈利5.4萬元。

“這就是股指期貨避險作用的體現(xiàn)。”中大期貨青島營業(yè)部分析師黃新巖解釋說，“假設投資者已持有一個股票組合，為防止該組合市值下跌的風險，可建立股指期貨空頭頭寸，力求在股指期貨到期時整個組合的市值不低于股指期貨建倉時的市值。如果未來大盤下跌，賣空股指期貨的盈利可以彌補股票組合的損失;如果大盤上漲，股票組合的盈利可以彌補賣空股指期貨的損失。”

此外，由于我國的股票市場是T+1交易，股指期貨其靈活的雙向T+0交易可以讓投資者利用空頭套保的操作手段管理風險。

當然，并不是在所有的情況下股指期貨都能起到避險作用。“評判是否需要對股票頭寸進行避險的標準主要有兩個：一是股票頭寸買賣的靈活性;二是股票頭寸受系統(tǒng)風險因素影響的程度。如果一個股票組合規(guī)模不大，股票數(shù)目也不多，并且愿意持有的時間也很有彈性，可以不考慮通過期貨進行避險。”黃新巖說。

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投資期指必須知道三件事

開戶需具備哪些條件?

中大期貨青島營業(yè)部分析師黃新巖表示，自然人投資者如需開立股指期貨賬戶，需到期貨公司營業(yè)場所辦理股指期貨開戶事宜。申請開立股指期貨交易編碼必須符合下列標準：首先，申請開立股指期貨交易編碼前一交易日日終保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元(可用資金按公司保證金標準計算);其次，具備股指期貨基礎知識，通過相關測試，得分80分(含80分)以上;第三，申請開立股指期貨交易編碼前一交易日日終具有累計10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或最近三年內具有10筆以上商品期貨交易成交記錄(一筆委托分次成交的視為一筆成交記錄);第四，不存在嚴重不良誠信記錄，不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務規(guī)則禁止從事股指期貨交易的情形，不得為證券、期貨市場禁入者;最后，投資者的基本情況、財務狀況、誠信狀況和相關投資經歷等，應符合綜合評估規(guī)定，得分不得低于70分。

開戶需提供什么材料?

股指期貨開戶需要本人身份證原件、學歷證明、投資經歷(商品期貨交易經歷證明，加蓋期貨公司結算專用章的商品期貨交易結算單等)。同時，還需要個人財務狀況之金融類資產(可提供一項或多項)包括：存款證明、股票資產證明、基金資產證明、期貨權益證明、債券資產證明、黃金資產證明、理財產品等證明。此外，還需要個人財務狀況之年收入(可提供其中的一項，不可累加)納稅證明、工資流水單證明、其他收入證明。

開戶具體程序怎么辦理?

在開戶過程中，投資者首先提供有關文件、證明材料。期貨公司向投資者出具《風險揭示聲明書》和《期貨交易規(guī)則》，向投資者說明期貨交易的風險和期貨交易的基本規(guī)則，由投資者在《風險揭示聲明書》上簽字、蓋章。填寫投資者資信情況登記表和確定交易手續(xù)費。最后，期貨經紀機構與投資者雙方共同簽署《客戶經紀合同書》，明確雙方權利義務關系，正式形成合作關系。