金融風(fēng)險會爆發(fā)嗎?

我們有足夠的能力守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線

日前,隨著各大銀行陸續(xù)公布半年報,不良貸款上升和利潤增速下滑引發(fā)人們對當前經(jīng)濟環(huán)境下金融風(fēng)險的擔憂。

統(tǒng)計顯示,2015年二季度末,商業(yè)銀行不良貸款率1.5%,較上季末上升0.11個百分點。與此同時,商業(yè)銀行利潤增速下滑,五大行增速跌破2%;股份制銀行中,除平安銀行外,其余利潤增幅都跌破兩位數(shù)。

“上半年,企業(yè)盈利狀況的持續(xù)下滑是商業(yè)銀行不良貸款增加的主要原因之一。”交通銀行金融研究中心發(fā)布的研究報告認為,上半年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降0.7%,一些重點行業(yè)的虧損面也有所擴大,這對商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生了直接影響。

影響金融穩(wěn)定的另一個重要因素是資產(chǎn)價格下跌。近來國內(nèi)A股市場大幅波動,完善匯率中間價報價機制后的人民幣,也出現(xiàn)了一定程度的貶值。

為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險,中國出臺了一系列政策措施。在日前舉行的G20財長和央行行長會議上,中國人民銀行行長周小川公開表示,股市杠桿率已明顯下降,對實體經(jīng)濟未產(chǎn)生顯著影響,人民幣不存在長期貶值的基礎(chǔ)。目前,人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定,股市調(diào)整已大致到位,金融市場可望更為穩(wěn)定。

從多個視角來看,我們有足夠的能力守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

從經(jīng)濟基本面來看,今年我國經(jīng)濟有望實現(xiàn)7%左右的增長,整體平穩(wěn)的基本面為防控金融風(fēng)險提供了強力支撐。

從監(jiān)管制度來看,雖然金融市場化程度不斷提升,但我國的一系列監(jiān)管制度仍然較為嚴格,大型商業(yè)銀行18%的存款準備金率仍居于歷史較高水平,為下一步調(diào)控留下了空間。

從防控措施來看,近年來伴隨著金融改革大力推進,市場化、制度化的風(fēng)險防控措施也在逐步完善,國家建立了存款保險等制度,能在關(guān)鍵時候發(fā)揮“金融安全網(wǎng)”作用。

此外,“我們有集中資源辦大事的能力,這也是我國防范金融風(fēng)險的制度優(yōu)勢。” 中國社科院經(jīng)濟研究所研究員胡家勇說。

雖然當前我國的金融風(fēng)險總體可控,但需注意的是,金融穩(wěn)定與人們對經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期息息相關(guān),在當前世界經(jīng)濟不穩(wěn)定因素增多、我國經(jīng)濟下行壓力依然較大的情況下,需要加強和完善風(fēng)險管理特別是預(yù)期管理。“嚴守不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線,關(guān)鍵是切斷個別和局部風(fēng)險的傳染和穩(wěn)定公眾預(yù)期。”胡家勇說。

地方債還得上嗎?

債務(wù)率處于警戒線以下,規(guī)范地方債的“制度籠子”已基本扎牢

近年來,我國財政收入逐步告別兩位數(shù)的高速增長。稅收收入是財政收入的大頭,今年前7個月,全國稅收收入78793億元,同比僅增長4.5%,為2010年以來同期最低水平。財政收入高速增長時產(chǎn)生的大量地方債務(wù),是要政府財力償還的,如今進入償債高峰,財政收入增速卻放緩,這債還得上嗎?

日前,國務(wù)院提請全國人大常委會審議的有關(guān)2015年地方政府債務(wù)限額議案獲批,揭開了地方債最新“箱底”:截至2014年底,我國地方債總額為15.4萬億元。

“箱底”打開,風(fēng)險幾何?

先看債務(wù)指標。債務(wù)總規(guī)模達到GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)的60%是國際公認的警戒線標準。即使按最寬口徑估算,到2014年底,我國國債加地方債的整體債務(wù)占GDP的比重也不到40%。

如果單看地方債,目前通常使用債務(wù)率(債務(wù)余額/地方綜合財力)衡量風(fēng)險,我國擬建立的地方政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制,將債務(wù)率不超過100%作為整體風(fēng)險警戒線。此次獲批議案預(yù)計,今年末地方政府債務(wù)率為86%。

再看償還能力。雖然當前地方政府普遍面臨一定的財政支出壓力,但今年以來中央政府推出的置換債券舉措有力緩解了償債壓力,財政部已將今年地方政府置換債券額度提高至3.2萬億元,瑞銀證券測算,此舉可降低地方政府每年利息支出約1500億元。

此外,我國地方債70%以上是投資性的、有回報的,隨著PPP(政府和社會資本合作)等模式的推廣,地方政府將從投資領(lǐng)域逐步撤出,將會有更多財力用于還債。

最后看財政制度。隨著新預(yù)算法的推行,規(guī)范地方債的“制度籠子”已基本扎牢。地方舉借債務(wù)必須有償還計劃和穩(wěn)定的償還資金來源,而且只能用于公益性資本支出,不得用于經(jīng)常性支出。隨著自發(fā)自還、發(fā)行限額管理、一般債專項債管理辦法等制度的建立,我國地方債將逐步成為規(guī)范有序的政府資金來源。

“隨著各項制度的完善,現(xiàn)在地方政府的債務(wù)都已進入預(yù)算報告,接受社會監(jiān)督,實現(xiàn)了陽光債務(wù),可以說地方債最大的不透明風(fēng)險已經(jīng)化解。”財政部財政科學(xué)研究所副所長白景明說。

不過,白景明也指出,“雖然總體處于警戒線以下,但一些經(jīng)濟增速下滑過快地區(qū)、債務(wù)負擔較高地區(qū)也有突破債務(wù)警戒線的可能。”

“改革是化解風(fēng)險的良藥,更好防控地方債風(fēng)險,需要加快財稅體制改革。”胡家勇認為,當前需要加快推進事權(quán)和支出責任相適應(yīng)的財政體制改革,使地方政府擁有相對穩(wěn)定的財政收入,同時加快轉(zhuǎn)變職能,地方政府一般不再從事競爭性領(lǐng)域投資,從根本上遏制過度舉債。

樓市會崩盤嗎?

樓市整體平穩(wěn)發(fā)展可期,三、四線城市的高庫存需關(guān)注

相對于金融風(fēng)險和地方債風(fēng)險,眼下的樓市風(fēng)險更加復(fù)雜。

投資增速繼續(xù)回落,但銷售積極回暖。2015年1—8月,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比1—7月回落0.8個百分點,但住宅銷售面積增速提高1.1個百分點,住宅銷售額同比大漲18.7%,增幅比1—7月提高1.9個百分點。

市場分化明顯。目前,一線的北上廣深四大城市,房價高位運行,后市出現(xiàn)看漲預(yù)期。而部分三、四線城市,經(jīng)濟增速放緩,人口外流,加上庫存高企,樓市面臨較大壓力。

然而,從我國當前發(fā)展階段和政策取向來看,房地產(chǎn)總體上仍將保持平穩(wěn)健康發(fā)展的態(tài)勢。

從市場需求看,我國城鎮(zhèn)化進程仍將持續(xù)釋放房地產(chǎn)需求。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟部部長余斌表示,與基本實現(xiàn)城鎮(zhèn)化70%的目標相比,當前55%的城鎮(zhèn)化率還有較大增長空間,這意味著房地產(chǎn)在未來很長一段時間里還具有良好的發(fā)展前景。此外,居民收入持續(xù)增加,也將進一步釋放改善性住房需求。

從政策儲備來看,穩(wěn)定樓市仍有政策空間。中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認為, 2015年《政府工作報告》已明確將“穩(wěn)定住房消費”列為加快培育的六大消費增長點之一,預(yù)計支持樓市健康發(fā)展的政策還可能持續(xù)發(fā)力。

在看到樓市整體平穩(wěn)發(fā)展可期的同時,一些區(qū)域性的風(fēng)險也不容忽視,特別是經(jīng)濟下行壓力較大、人口持續(xù)凈流出的地區(qū),房地產(chǎn)市場可能出現(xiàn)一定的風(fēng)險隱患。“當前房地產(chǎn)市場最大的風(fēng)險是市場分化,特別是三、四線城市的高庫存”,張大偉認為,未來的樓市政策應(yīng)當更有針對性,重點防范局部地區(qū)可能出現(xiàn)的樓市風(fēng)險。